觀察：恒瑞、科興入局、年內(nèi)30多家藥企成立私募，內(nèi)生乏力外向謀增量？

近日，醫(yī)藥老大哥恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，擬與關(guān)聯(lián)方共設(shè)20億私募基金，該投資基金將圍繞醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

無(wú)獨(dú)有偶，2021年因新冠疫苗賺近千億的科興生物近日成為了維梧資本新一輪人民幣基金的LP（有限合伙人）。

雖然都是以資金入股方式向外尋求發(fā)展，恒瑞醫(yī)藥和科興生物略有不同，恒瑞醫(yī)藥選擇成立私募基金，而科興生物則以資金入股方式加入國(guó)內(nèi)頂尖投資基金，業(yè)內(nèi)人士指出，兩種方式各有優(yōu)勢(shì)。

各有優(yōu)勢(shì)

具體來(lái)看恒瑞醫(yī)藥此次成立的私募基金，合伙企業(yè)本次認(rèn)繳出資總額為20.1億元，其中盛迪投資作為普通合伙人（GP）出資1000萬(wàn)元，持股比例為0.5%，恒瑞醫(yī)藥、恒瑞集團(tuán)作為有限合伙人（LP）分別出資10.00億元，持股比例分別為49.75%。公司資金來(lái)源為自有資金。

而此次科興生物參與投資的維梧(蘇州)健康產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)，據(jù)5月30日消息，維梧資本（Vivo Capital）稱完成人民幣基金的首次關(guān)閉，該基金預(yù)計(jì)總規(guī)模約100億人民幣，首關(guān)規(guī)模40億。其募資規(guī)模，達(dá)到今年以來(lái)人民幣生物醫(yī)療專業(yè)基金之最。

直接成立自己的私募基金，還是以資金入股方式加入其他私募，兩種方式孰優(yōu)孰劣？

對(duì)此，沙利文分析師王苑表示，私募基金的平臺(tái)不僅可以幫助企業(yè)凝聚研發(fā)力量，也可以一定程度上有效規(guī)避創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的成本。直接成立私募基金對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)自主可控性更強(qiáng)，相較于以資金入股方式加入其他私募，可以更優(yōu)地去挑選合作的管理人（GP），擁有較大的選擇空間，對(duì)于自身企業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)資源整合的最大化，從而建設(shè)新的管理機(jī)制，例如突破員工激勵(lì)等，從技術(shù)、模式、團(tuán)隊(duì)上進(jìn)行徹底的創(chuàng)新和改進(jìn)。

事實(shí)上，恒瑞醫(yī)藥此次的GP也是其控股子公司盛迪投資，成立時(shí)間為2021年12月，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，在此次私募基金中持股比例為0.5%

“選擇資金入股方式加入其他私募可能考慮到該私募基金本身透徹理解中國(guó)市場(chǎng)又有強(qiáng)大技術(shù)專業(yè)背景，在投資管理方面有一定長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)?！蓖踉氛f(shuō)。

創(chuàng)新藥同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，尋求向外增量

事實(shí)上，知名醫(yī)藥企業(yè)成立私募基金并非個(gè)案。公開資料顯示，2022年初至今，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有30多家醫(yī)療上市公司出資做起了私募，包括白云山、悅心健康、安旭生物、凱普生物等等。

王苑指出，大型藥企因資金量大等優(yōu)勢(shì)可通過(guò)參與設(shè)立私募基金，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓寬投資渠道，有效地利用閑置資金對(duì)優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)行投資；此外，企業(yè)還可以借此提前發(fā)現(xiàn)理想的并購(gòu)標(biāo)并進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

另外，以有限合伙（LP）的形式進(jìn)行投資，在風(fēng)險(xiǎn)隔離、運(yùn)營(yíng)效率、商事保密性、合伙權(quán)益轉(zhuǎn)讓、減輕稅負(fù)等多方面都存在著較明顯的優(yōu)勢(shì)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，2022年的生物醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入了寒冬。工信部直屬科研事業(yè)單位中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，醫(yī)藥制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.8%，上年同期為28.5%；營(yíng)業(yè)收入累計(jì)增速5.5%，上年同期為33.5%，利潤(rùn)總額-8.9%，上年同期為88.7%。

“現(xiàn)階段生物醫(yī)藥投資領(lǐng)域的降溫一方面受制于大環(huán)境的影響，另一方面也可以部分歸因于創(chuàng)新藥的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，藥企受限于研發(fā)能力但為了提高研發(fā)速度和成功率，開發(fā)了眾多改良型仿創(chuàng)新藥，激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)使得整個(gè)行業(yè)無(wú)法獲得預(yù)期中的良好回報(bào)?！蓖踉氛f(shuō)。

對(duì)此，除了向內(nèi)加大自主研發(fā)的力度外，目前各大藥企出資參設(shè)私募基金尋求向外發(fā)展，進(jìn)軍私募領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資或并購(gòu)等操作來(lái)完善企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

以恒瑞醫(yī)藥為例，4月22日晚間，被業(yè)內(nèi)譽(yù)為“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2021年年報(bào)。2021年恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)45.30億元，同比下降28.41%；歸屬于公司股東的扣非凈利潤(rùn)42.01億元，同比下降29.53%。

曾一度被譽(yù)為“藥茅”的恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)雙降，為度過(guò)艱難的轉(zhuǎn)型期，恒瑞醫(yī)藥正在加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，2021年，恒瑞累計(jì)研發(fā)投入62.03億元，比上年增長(zhǎng)24.34%。除了增加研發(fā)投入，參與私募或可為企業(yè)開辟成長(zhǎng)的“第二曲線”。除此之外，近年來(lái)藥企之間的整合并購(gòu)也在加劇。

4月12日晚間，云南白藥發(fā)布公告稱，關(guān)于認(rèn)購(gòu)上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司2021年度非公開發(fā)行的6.66億股A股股票的重大資產(chǎn)購(gòu)買實(shí)施完畢，認(rèn)購(gòu)資金109.10億元。此次認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，云南白藥持有上海醫(yī)藥18.01%股份，成為上海醫(yī)藥第二大股東。

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此舉被認(rèn)為是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的醫(yī)藥老字號(hào)，與急需資金的創(chuàng)新藥企之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

2022年2月22日，華大基因以7605.75萬(wàn)元買下了基因數(shù)據(jù)公司早知道科技15.4521%的股權(quán)。

2022年6月6日晚間，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告擬以不超過(guò)2.18億新幣（折合人民幣10.54億元）收購(gòu)新加坡最大腫瘤醫(yī)院之一的OncoCare60%的股權(quán)。

“醫(yī)療行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期具有長(zhǎng)波段的特點(diǎn)，短期的降溫并不會(huì)影響其長(zhǎng)期的巨大商業(yè)價(jià)值，整個(gè)生物科技行業(yè)依然有許多有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和投資機(jī)會(huì)值得被重點(diǎn)關(guān)注，隨著企業(yè)自身創(chuàng)新力和可持續(xù)發(fā)展能力提升，未來(lái)企業(yè)間的整合并購(gòu)和戰(zhàn)略合作的熱度依然會(huì)持續(xù)下去，資本的涌入將助力我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)步入高質(zhì)量的發(fā)展階段?！蓖踉繁硎?。

關(guān)鍵詞： 私募基金