觀察：恒瑞、科興入局、年內30多家藥企成立私募，內生乏力外向謀增量？

近日，醫(yī)藥老大哥恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告，擬與關聯方共設20億私募基金，該投資基金將圍繞醫(yī)藥健康產業(yè)開展股權投資業(yè)務。

無獨有偶，2021年因新冠疫苗賺近千億的科興生物近日成為了維梧資本新一輪人民幣基金的LP（有限合伙人）。

雖然都是以資金入股方式向外尋求發(fā)展，恒瑞醫(yī)藥和科興生物略有不同，恒瑞醫(yī)藥選擇成立私募基金，而科興生物則以資金入股方式加入國內頂尖投資基金，業(yè)內人士指出，兩種方式各有優(yōu)勢。

各有優(yōu)勢

具體來看恒瑞醫(yī)藥此次成立的私募基金，合伙企業(yè)本次認繳出資總額為20.1億元，其中盛迪投資作為普通合伙人（GP）出資1000萬元，持股比例為0.5%，恒瑞醫(yī)藥、恒瑞集團作為有限合伙人（LP）分別出資10.00億元，持股比例分別為49.75%。公司資金來源為自有資金。

而此次科興生物參與投資的維梧(蘇州)健康產業(yè)投資基金(有限合伙)，據5月30日消息，維梧資本（Vivo Capital）稱完成人民幣基金的首次關閉，該基金預計總規(guī)模約100億人民幣，首關規(guī)模40億。其募資規(guī)模，達到今年以來人民幣生物醫(yī)療專業(yè)基金之最。

直接成立自己的私募基金，還是以資金入股方式加入其他私募，兩種方式孰優(yōu)孰劣？

對此，沙利文分析師王苑表示，私募基金的平臺不僅可以幫助企業(yè)凝聚研發(fā)力量，也可以一定程度上有效規(guī)避創(chuàng)新風險的成本。直接成立私募基金對于企業(yè)來說自主可控性更強，相較于以資金入股方式加入其他私募，可以更優(yōu)地去挑選合作的管理人（GP），擁有較大的選擇空間，對于自身企業(yè)發(fā)展實現資源整合的最大化，從而建設新的管理機制，例如突破員工激勵等，從技術、模式、團隊上進行徹底的創(chuàng)新和改進。

事實上，恒瑞醫(yī)藥此次的GP也是其控股子公司盛迪投資，成立時間為2021年12月，注冊資本3000萬元，在此次私募基金中持股比例為0.5%

“選擇資金入股方式加入其他私募可能考慮到該私募基金本身透徹理解中國市場又有強大技術專業(yè)背景，在投資管理方面有一定長期的經驗。”王苑說。

創(chuàng)新藥同質化競爭，尋求向外增量

事實上，知名醫(yī)藥企業(yè)成立私募基金并非個案。公開資料顯示，2022年初至今，國內已經有30多家醫(yī)療上市公司出資做起了私募，包括白云山、悅心健康、安旭生物、凱普生物等等。

王苑指出，大型藥企因資金量大等優(yōu)勢可通過參與設立私募基金，在傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上拓寬投資渠道，有效地利用閑置資金對優(yōu)質資源進行投資；此外，企業(yè)還可以借此提前發(fā)現理想的并購標并進行戰(zhàn)略儲備。

另外，以有限合伙（LP）的形式進行投資，在風險隔離、運營效率、商事保密性、合伙權益轉讓、減輕稅負等多方面都存在著較明顯的優(yōu)勢。

有觀點認為，2022年的生物醫(yī)藥已經進入了寒冬。工信部直屬科研事業(yè)單位中國信通院數據顯示，2022年第一季度，醫(yī)藥制造業(yè)增加值同比增長11.8%，上年同期為28.5%；營業(yè)收入累計增速5.5%，上年同期為33.5%，利潤總額-8.9%，上年同期為88.7%。

“現階段生物醫(yī)藥投資領域的降溫一方面受制于大環(huán)境的影響，另一方面也可以部分歸因于創(chuàng)新藥的同質化競爭，藥企受限于研發(fā)能力但為了提高研發(fā)速度和成功率，開發(fā)了眾多改良型仿創(chuàng)新藥，激烈的同質化競爭使得整個行業(yè)無法獲得預期中的良好回報?！蓖踉氛f。

對此，除了向內加大自主研發(fā)的力度外，目前各大藥企出資參設私募基金尋求向外發(fā)展，進軍私募領域進行股權投資或并購等操作來完善企業(yè)的行業(yè)競爭力。

以恒瑞醫(yī)藥為例，4月22日晚間，被業(yè)內譽為“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2021年年報。2021年恒瑞醫(yī)藥實現營業(yè)收入259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司的凈利潤45.30億元，同比下降28.41%；歸屬于公司股東的扣非凈利潤42.01億元，同比下降29.53%。

曾一度被譽為“藥茅”的恒瑞醫(yī)藥經營業(yè)績和利潤雙降，為度過艱難的轉型期，恒瑞醫(yī)藥正在加快創(chuàng)新轉型，2021年，恒瑞累計研發(fā)投入62.03億元，比上年增長24.34%。除了增加研發(fā)投入，參與私募或可為企業(yè)開辟成長的“第二曲線”。除此之外，近年來藥企之間的整合并購也在加劇。

4月12日晚間，云南白藥發(fā)布公告稱，關于認購上海醫(yī)藥集團股份有限公司2021年度非公開發(fā)行的6.66億股A股股票的重大資產購買實施完畢，認購資金109.10億元。此次認購完成后，云南白藥持有上海醫(yī)藥18.01%股份，成為上海醫(yī)藥第二大股東。

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此舉被認為是業(yè)務增長乏力的醫(yī)藥老字號，與急需資金的創(chuàng)新藥企之間的優(yōu)勢互補。

2022年2月22日，華大基因以7605.75萬元買下了基因數據公司早知道科技15.4521%的股權。

2022年6月6日晚間，復星醫(yī)藥發(fā)布公告擬以不超過2.18億新幣（折合人民幣10.54億元）收購新加坡最大腫瘤醫(yī)院之一的OncoCare60%的股權。

“醫(yī)療行業(yè)經濟周期具有長波段的特點，短期的降溫并不會影響其長期的巨大商業(yè)價值，整個生物科技行業(yè)依然有許多有潛力的優(yōu)質企業(yè)和投資機會值得被重點關注，隨著企業(yè)自身創(chuàng)新力和可持續(xù)發(fā)展能力提升，未來企業(yè)間的整合并購和戰(zhàn)略合作的熱度依然會持續(xù)下去，資本的涌入將助力我國醫(yī)藥行業(yè)步入高質量的發(fā)展階段?！蓖踉繁硎?。

關鍵詞： 私募基金