股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半，降低交易成本有助提高市場(chǎng)活躍度

日前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司決定，自2022年4月29日起，將股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)總體下調(diào)50%，即股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。個(gè)人以為，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半，對(duì)資本市場(chǎng)的影響將是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。

受多種因素的影響，近期滬深股市表現(xiàn)低迷。具有“風(fēng)向標(biāo)”之稱(chēng)的上證指數(shù)連續(xù)擊穿3000點(diǎn)、2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，且三大指數(shù)上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新低，市場(chǎng)的弱勢(shì)由此可見(jiàn)一斑。在這種背景下，中國(guó)結(jié)算宣布股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半，個(gè)中的意圖非常值得“回味”。

事實(shí)上，這并非中國(guó)結(jié)算首次下調(diào)股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)，自2012年以來(lái)至少有3次調(diào)整。比如2012年4月、2012年8月以及2015年7月，中國(guó)結(jié)算先后多次宣布調(diào)整股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)。其中，上海市場(chǎng)、深圳市場(chǎng)分別由0.5‰、0.0255‰統(tǒng)一調(diào)整為按照成交金額0.02‰向買(mǎi)賣(mài)雙方投資者分別收取。

對(duì)于此次中國(guó)結(jié)算下調(diào)股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)，市場(chǎng)上有聲音認(rèn)為“影響有限”。其理由如下：參考2021年股市的成交額計(jì)算，節(jié)約的資金相對(duì)有限；從富時(shí)A50指數(shù)期貨看，并沒(méi)有受到該消息的刺激，該指數(shù)期貨不僅沒(méi)有向上拓展空間，反而出現(xiàn)下殺走勢(shì)；從歷史案例看，下調(diào)股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)，并沒(méi)有為股市帶來(lái)一波行情。

表面上看，這些聲音并非沒(méi)有任何道理，并且也經(jīng)過(guò)了實(shí)踐的“檢驗(yàn)”。但任何一項(xiàng)制度的調(diào)整，必然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)利益的重新分配。而且，此次中國(guó)結(jié)算決定下調(diào)股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)，也不能孤立地看待，否則是有失偏頗的。

個(gè)人以為，中國(guó)結(jié)算在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)宣布股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半收取，影響并非“有限”，其對(duì)資本市場(chǎng)必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

其一，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半收取，有利于降低市場(chǎng)的交易成本。如果按照滬深市場(chǎng)日均成交萬(wàn)億測(cè)算，每個(gè)交易日將節(jié)約0.2億元的交易成本，一年下來(lái)將達(dá)到50億元。50億元的資金相對(duì)于日均萬(wàn)億的成交金額，顯然“微不足道”。但是，必須看到該舉措所產(chǎn)生的累積效應(yīng)。如隨著掛牌上市公司越來(lái)越多，日均成交金額不斷增多，節(jié)約的資金越來(lái)越多。而且，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一年節(jié)約50億元，10年將達(dá)到甚至超過(guò)500億元。超過(guò)500億元的真金白銀，并不是小數(shù)目。

其二，提升市場(chǎng)活躍度，激發(fā)市場(chǎng)活力。交易成本的高低，對(duì)于市場(chǎng)交投的影響將是巨大的。這不僅表現(xiàn)在股指期貨上，也同樣表現(xiàn)在股票交易上。過(guò)高的交易成本，既增加投資者的負(fù)擔(dān)，造成某種意義上的市場(chǎng)資源的“浪費(fèi)”，也會(huì)讓投資者對(duì)于市場(chǎng)產(chǎn)生望而卻步之感。客觀上講，近年來(lái)滬深股市成交金額頻頻突破萬(wàn)億大關(guān)，既與掛牌上市公司越來(lái)越多，開(kāi)戶(hù)投資者越來(lái)越多有關(guān)，也與監(jiān)管部門(mén)不斷降低交易成本有關(guān)，像股票交易印花稅即是鮮明的例子。

其三，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半，也是監(jiān)管部門(mén)呵護(hù)市場(chǎng)的直接表現(xiàn)。監(jiān)管部門(mén)在不同的時(shí)點(diǎn)出臺(tái)相關(guān)措施，必然與其時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，像IPO制度、退市制度多次改革都是如此。目前市場(chǎng)正處于低迷階段，也處于一個(gè)重要的關(guān)口。中國(guó)結(jié)算此時(shí)出手，顯然并非只是為了降低交易成本這么簡(jiǎn)單，而是凸顯出監(jiān)管部門(mén)對(duì)于市場(chǎng)呵護(hù)的一種態(tài)度。監(jiān)管部門(mén)對(duì)于市場(chǎng)的這種呵護(hù)態(tài)度，個(gè)中的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)減半本身。

其四，多重利好疊加，必將產(chǎn)生共振現(xiàn)象。自3月15日上證指數(shù)跌破3100點(diǎn)，市場(chǎng)掀起3000點(diǎn)“保衛(wèi)戰(zhàn)”以來(lái)，包括金融委在內(nèi)的部門(mén)，多次公開(kāi)力挺資本市場(chǎng)。像金融委召開(kāi)會(huì)議、央行降準(zhǔn)、證監(jiān)會(huì)召開(kāi)座談會(huì)、一行兩會(huì)與外匯局多次發(fā)聲，以及監(jiān)管部門(mén)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》等，個(gè)中的意味不言而喻。而且，監(jiān)管部門(mén)多次力挺股市，必將產(chǎn)生疊加效應(yīng)，并引發(fā)市場(chǎng)共振。

其五，政策底跡象越來(lái)越明顯。股市有政策底與市場(chǎng)底之說(shuō)。市場(chǎng)底由市場(chǎng)說(shuō)了算，但政策底由監(jiān)管部門(mén)“說(shuō)了算”。盡管政策底沒(méi)有明確的點(diǎn)位，但指向性卻非常明確。一個(gè)多月以來(lái)利好政策密集出臺(tái)，說(shuō)明3000點(diǎn)一線(xiàn)即是政策底。而政策底日漸明確，無(wú)疑有利于提振市場(chǎng)信心，并吸引更多資金入市。如此，又非常有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

作者/曹中銘

校對(duì)/陳荻雁

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