黑天鵝事件頻發(fā)，外部環(huán)境變化大 佳沃食品如何掘金三文魚(yú)市場(chǎng)

1月30日晚間，佳沃食品發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10億元至-16億元。公司表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是公司飼料采購(gòu)價(jià)格上漲、全球通貨膨脹壓力及疫情以及美元利率大幅上漲。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)預(yù)告中佳沃食品宣布擬對(duì)因并購(gòu)智利子公司 Australis形成的商譽(yù)計(jì)提減值金額約12億元至18億元，對(duì)公司合并歸母凈利潤(rùn)的影響約-9.67億至-14.5億，結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)告，佳沃食品2022年九成虧損或由商譽(yù)減值導(dǎo)致。

同時(shí)，美元加息、全球通貨膨脹、地緣政治等因素影響之下，飼料原材料大宗商品價(jià)格自2020年第二季度開(kāi)始持續(xù)上漲。2022年2月開(kāi)始的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)又進(jìn)一步急速推升大宗商品（尤其是谷物和油脂）價(jià)格，飼料原材料價(jià)格上漲使得公司飼料成本飆升至歷史高位。

內(nèi)部的資本運(yùn)作和外部黑天鵝事件頻發(fā)，這些都是佳沃食品在2022年業(yè)績(jī)承壓的因素。但實(shí)際上，佳沃食品的長(zhǎng)期價(jià)值仍在，因此業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的基本面也沒(méi)有改變。

三文魚(yú)市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

全球三文魚(yú)消費(fèi)市場(chǎng)確實(shí)迎來(lái)一個(gè)全新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，特別是中國(guó)這些具有潛力的新興消費(fèi)市場(chǎng)，將成為全球三文魚(yú)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

就全球生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，挪威政府開(kāi)始對(duì)三文魚(yú)企業(yè)征收40％“資源稅”，適用于所有海洋養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，2023年1月1日起實(shí)施。為應(yīng)對(duì)資源稅的征收，挪威三文魚(yú)生產(chǎn)廠商多提前捕撈，導(dǎo)致三文魚(yú)收獲體重下降。多家三文魚(yú)養(yǎng)殖巨頭退出2022年挪威三文魚(yú)養(yǎng)殖許可證拍賣(mài)活動(dòng)，三文魚(yú)企業(yè)在挪威投資計(jì)劃的縮減造成的供給缺口將在未來(lái)逐步顯現(xiàn)。

在消費(fèi)端，隨著全球疫情影響減弱，消費(fèi)回暖。尤其是在中國(guó)市場(chǎng)，疊加春節(jié)的消費(fèi)刺激，三文魚(yú)量?jī)r(jià)齊升。

北方市場(chǎng)一架三文魚(yú)餐飲門(mén)店負(fù)責(zé)人表示：“今年可以稱得上是近三年（營(yíng)業(yè)情況、消費(fèi)反饋）最好的一年。我們從初五開(kāi)始營(yíng)業(yè)，消費(fèi)三文魚(yú)的顧客還是很多。到店飲食的顧客占比比線上配送多一些。”

數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)期間，盒馬年宵花銷(xiāo)量井噴，盒馬可生食三文魚(yú)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。抖音三文魚(yú)電商業(yè)者也反饋：“從2022年12月份至春節(jié)前，我們基本是不夠賣(mài)的，上架就售空，消費(fèi)者也越來(lái)越習(xí)慣在線上平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)三文魚(yú)。按往年情況，電商端在春節(jié)后的銷(xiāo)量會(huì)相對(duì)淡一些，但根據(jù)我們這幾天剛剛重新開(kāi)播的情況來(lái)看，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)還不錯(cuò)。”

今年1月，國(guó)際海產(chǎn)行情平臺(tái)Urnerbarry報(bào)三文魚(yú)、鱈魚(yú)、蝦類(lèi)價(jià)格不同程度上漲。進(jìn)入到2月，中國(guó)北京、上海和廣州等地的三文魚(yú)價(jià)格進(jìn)入到穩(wěn)定狀態(tài)，并沒(méi)有出現(xiàn)“節(jié)后回落”的情況。

東亞前海農(nóng)林牧漁首席分析師汪玲表示，“以國(guó)際三文魚(yú)價(jià)格為例，中國(guó)通關(guān)便利、消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，有望為國(guó)際海產(chǎn)品市場(chǎng)注入強(qiáng)勁活力。進(jìn)入2023年以后，中國(guó)市場(chǎng)釋放的積極信號(hào)為國(guó)際海產(chǎn)品企業(yè)密切關(guān)注。需求景氣度上行是大概率事件，國(guó)際海產(chǎn)品市場(chǎng)有望回到供求兩旺的良性格局。”

UCN海產(chǎn)資訊主編胡路怡也表示，“從歷年的投苗數(shù)量來(lái)推算，2023年是國(guó)際海產(chǎn)供應(yīng)偏緊的一年，特別是挪威及智利三文魚(yú)、澳洲大龍蝦、帝王蟹等中高端優(yōu)質(zhì)海產(chǎn)品可能存在供小于求的情況。當(dāng)我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將一直貫徹2023年度。”

供求關(guān)系過(guò)緊的另外一面是中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇過(guò)程中，消費(fèi)者對(duì)于優(yōu)質(zhì)蛋白的需求在增加，空間正在逐步釋放。美威2021年《三文魚(yú)養(yǎng)殖行業(yè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)為三文魚(yú)人均消費(fèi)量較低的國(guó)家，僅為0.06kg/年，而挪威、 瑞典和芬蘭的人均消費(fèi)量多達(dá)6-8kg/年不等。對(duì)標(biāo)歐洲，中國(guó)市場(chǎng)具有超過(guò)100倍的增量空間，成為全球最有增長(zhǎng)潛力的三文魚(yú)消費(fèi)市場(chǎng)。

當(dāng)前，中國(guó)相關(guān)部門(mén)仍在持續(xù)推出刺激消費(fèi)的新舉措，隨著中國(guó)高消費(fèi)群體的擴(kuò)大和人均消費(fèi)水平的提高，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)蛋白食品的需求將 進(jìn)一步得以釋放。

此外，亞洲最大的三文魚(yú)消費(fèi)國(guó)日本受益于旅游業(yè)的恢復(fù)，消費(fèi)也在快速實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。自2022年10月日本政府放寬接受境外散客、恢復(fù)免簽入境等邊境措施以來(lái)，日本的入境需求將增加至3.54萬(wàn)億日元，比2022年的5800億日元增加2.96萬(wàn)億日元。這意味著2023年日本名義和實(shí)際GDP將增長(zhǎng)0.53%。這是今年日本個(gè)人消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)力。

佳沃食品長(zhǎng)期價(jià)值何在？

在全球三文魚(yú)消費(fèi)回暖的大背景下，佳沃食品又將受益幾何，這需要從佳沃食品的長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)說(shuō)。

一個(gè)值得注意的事情是，在2022年底投產(chǎn)的12區(qū)D工廠，是佳沃食品在全球三文魚(yú)消費(fèi)處于低谷時(shí)進(jìn)行的一項(xiàng)投資。12區(qū)加工廠是智利最先進(jìn)的三文魚(yú)一二級(jí)加工廠，配備最前沿的加工工藝和設(shè)備，幾乎完全自動(dòng)化的加工流水線可以明顯改善產(chǎn)成品質(zhì)量，提高優(yōu)質(zhì)率。

2022年全球疫情影響期間，佳沃食品克服資金、資源限制等困難投入建設(shè)D工廠，這是12區(qū)最大的綜合加工廠。12區(qū)作為智利資源稟賦最為優(yōu)越的地區(qū)，出產(chǎn)的三文魚(yú)品質(zhì)極佳，但過(guò)去受到當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的限制，需要運(yùn)輸至其他地區(qū)加工?，F(xiàn)在隨著D工廠的投產(chǎn)，能大幅度提升加工產(chǎn)品的品質(zhì)。

這足以說(shuō)明，佳沃食品已經(jīng)為2023年開(kāi)始的全球三文魚(yú)消費(fèi)市場(chǎng)回暖做好了充足準(zhǔn)備。除了先進(jìn)的加工設(shè)施，佳沃食品還擁有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也是佳沃食品的底氣所在。

在全球漁業(yè)產(chǎn)業(yè)中，三文魚(yú)是最復(fù)雜和監(jiān)管最嚴(yán)格的行業(yè)之一，因?yàn)槿聂~(yú)養(yǎng)殖、生長(zhǎng)和捕撈與環(huán)境變化息息相關(guān)。近年來(lái)，水域環(huán)境的承載壓力增大，挪威、智利等三文魚(yú)主產(chǎn)國(guó)均加強(qiáng)了管控，智利的養(yǎng)殖大區(qū)已暫停牌照申請(qǐng)，未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)限制養(yǎng)殖場(chǎng)擴(kuò)張，這些變化更加凸顯了佳沃食品手中96張養(yǎng)殖牌照稀缺性和長(zhǎng)期價(jià)值。

在品牌建設(shè)和渠道拓展上，佳沃食品已經(jīng)取得了不小的成績(jī)。面向零售市場(chǎng)，佳沃食品的零售品牌“佳沃鮮生”與樸樸、盒馬、美團(tuán)買(mǎi)菜在內(nèi)的各大商超及新零售平臺(tái)展開(kāi)緊密合作。面向母嬰群體，佳沃食品高營(yíng)養(yǎng)兒童食品品牌“饞熊同學(xué)”已經(jīng)進(jìn)入超過(guò)2000家母嬰門(mén)店。專注高端禮贈(zèng)市場(chǎng)的“南極頌”品牌正專注于銀行、企業(yè)等禮贈(zèng)渠道快速拓展。同時(shí)，經(jīng)過(guò)2022年的業(yè)務(wù)探索，佳沃食品的鮮切連鎖店已經(jīng)正式運(yùn)營(yíng)6家門(mén)店，其中5家在青島，1家在濟(jì)南。

佳沃食品還將持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，發(fā)力國(guó)內(nèi) C 端增值產(chǎn)品，通過(guò)提高增值產(chǎn)品的占比來(lái)提高業(yè)務(wù)的整體盈利能力。此外，佳沃食品還將開(kāi)拓歐美市場(chǎng)的出口業(yè)務(wù)。

佳沃食品還計(jì)劃通過(guò)一系列資本操作，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，加速業(yè)務(wù)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。除了計(jì)提智利公司的商譽(yù)減值之外，早在2022年7月27日，佳沃食品就在一則公告中聲稱，控股股東佳沃集團(tuán)擬受讓蒼原投資持有Fresh Investment SpA發(fā)行的6250萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換債券本金以及該部分可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)的遞延支付利息（PIK）債券。佳沃食品全資子公司擁有Fresh公司80.62％的股份，而Fresh通過(guò)全資子公司持有Australis 99.838％的股份。在此次轉(zhuǎn)讓完成后，控股股東會(huì)將債權(quán)轉(zhuǎn)換為Fresh公司股權(quán)，這能夠幫助佳沃食品降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

在佳沃食品于1月31日發(fā)布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中提及，公司正在積極推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加速推進(jìn)降負(fù)債。如果以上措施順利落地，佳沃食品的資本結(jié)構(gòu)將得到大幅度優(yōu)化，真正實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

全球三文魚(yú)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期處于供需緊平衡狀態(tài)，隨著海內(nèi)外市場(chǎng)疫情影響逐漸消退，佳沃食品的長(zhǎng)期價(jià)值將逐步釋放，加上牌照等“護(hù)城河”優(yōu)勢(shì)的逐步體現(xiàn)，佳沃食品的主業(yè)三文魚(yú)業(yè)務(wù)持續(xù)向好，真正邁入良性發(fā)展的新階段。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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