復(fù)牌當日股價遭腰斬，恒大物業(yè)利空尚未出盡？

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復(fù)牌即暴跌，這似乎成為恒大系上市公司近來逃不開的“魔咒”。

(資料圖)

7月28日，恒大汽車(00708.HK)復(fù)牌當天資金紛紛出逃，股價跌超60%。

僅隔幾個交易日，又一家恒大系上市公司——恒大物業(yè)(06666.HK)在停牌超16個月后也迎來復(fù)牌。盡管恒大物業(yè)是目前恒大系中唯一一家實現(xiàn)盈利的企業(yè)，但仍難以撫平市場深深的擔憂，復(fù)牌當天股價大跌47.39%，市值蒸發(fā)了超120億港元。

134億要打水漂？

8月2日，恒大物業(yè)發(fā)布了履行復(fù)牌指引及恢復(fù)買賣的公告。

恒大物業(yè)去年停牌的原因在于，去年3月正值2021年財務(wù)報告審核期間，恒大物業(yè)發(fā)現(xiàn)公司有約134億元存款(為第三方提供的質(zhì)押保證金)已被相關(guān)銀行強制執(zhí)行。

面對如此巨大的金額被劃走，恒大物業(yè)瞬間引起市場一片嘩然，有不少人士認為該134億元是被中國恒大(03333.HK)挪走用于償債。為此，恒大物業(yè)不得不對此展開調(diào)查，并因此停牌，由此標志著恒大物業(yè)成為恒大集團爆雷當中的一大受害方。

恒大物業(yè)發(fā)布的獨立調(diào)查結(jié)果顯示，于2020年12月28日至2021年8月2日期間，公司的六家附屬公司通過八家銀行，為多家第三方（作為被擔保方）融資提供存款質(zhì)押，相關(guān)的資金透過部分被擔保方及多家通道公司（扣除費用后）劃轉(zhuǎn)至恒大集團。該質(zhì)押擔保期限屆滿，因觸發(fā)質(zhì)權(quán)實現(xiàn)條件，相關(guān)的銀行劃扣/劃轉(zhuǎn)了合計約134億元的存單存款。

遺憾的是，恒大物業(yè)至今仍未追討回134億元資金，其表示正在積極、努力采取各種措施追討損失，包括與恒大集團商討償還該質(zhì)押所涉及款項的方案、論證訴訟等其他法律措施。不過，恒大物業(yè)方面也與核數(shù)師上會栢誠方面確認，暫未與恒大集團達成償還方案，管理層評估了款項的可收回性，對134億元應(yīng)收款項進行了全額撥備。

受該事件影響，恒大物業(yè)2021年年度、2022年中期以及2022年年度的三份財報未能在規(guī)定時間內(nèi)披露，直至今年6月初才發(fā)布。

盈利的背后，卻陷入資不抵債泥潭

受爆雷影響，中國恒大深陷虧損旋渦，過去兩年累計虧損超8100億元，刷新了全國上市企業(yè)虧損的新記錄。同時，中國恒大還面對高達2.44萬億的負債、涉資近4000億的訴訟案件以及遍布全國的停擺項目。

恒大物業(yè)的“兄弟企業(yè)”恒大汽車也不好過，造車之路一波三折，受資金匱乏和汽車交付量慘淡等因素影響，恒大汽車在過去兩年累計虧損約840億元，如今持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

恒大物業(yè)在國內(nèi)物業(yè)管理市場屬龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴大。在今年5月底，恒大物業(yè)總簽約面積達8.17億平米，在管總面積5.06億平米，在管項目覆蓋國內(nèi)22個省、5個自治區(qū)、4個直轄市和香港。

盡管身處輕資產(chǎn)運營、現(xiàn)金流較佳的物管賽道，體量龐大的恒大物業(yè)在恒大集團留下的爛攤子面前也難言樂觀。

于2021年，恒大物業(yè)收入同比增長22.4%至131.93億元，但受計提了約25.76億元金融資產(chǎn)減值損失影響，恒大物業(yè)2021年產(chǎn)生了3.16億元的虧損。金融資產(chǎn)包括應(yīng)收貿(mào)易賬款及應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款項及銀行現(xiàn)金存款，其中2021年有關(guān)聯(lián)人士(主要是恒大集團）的應(yīng)收貿(mào)易賬款達25億元，恒大物業(yè)不得不為此作出24.4億元的減值撥備。

得益于風險的釋放，恒大物業(yè)在2022年實現(xiàn)了扭虧，實現(xiàn)營收118.09億元，同比下降10.49%，實現(xiàn)凈利潤14.23億元，當年計提金融資產(chǎn)減值1.08億元。

值得一提的是，雖然2022年實現(xiàn)了盈利，但恒大物業(yè)竟與中國恒大一樣面臨資不抵債的困境。

2020年，恒大物業(yè)的總資產(chǎn)為171億元，總負債約72億元。到了2022年，總資產(chǎn)大幅減少至71.48億元，總負債卻提升到86.61億元，明顯存在資不抵債的現(xiàn)象。

因此，恒大物業(yè)存在較大的流動性風險。2022年，恒大物業(yè)一年以內(nèi)的應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(應(yīng)計薪金負債及其他應(yīng)付稅項除外)為41.36億元，一年以內(nèi)應(yīng)還借款為1.93億元。但公司2022年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有15.68億元，可謂是囊中羞澀。其中主要原因正是恒大物業(yè)134億元存款不翼而飛所造成的，但恒大集團如今也資不抵債，恒大物業(yè)能追討回這134億元資金的難度較大，這對于公司流動性來說并非好事。

恒大物業(yè)也在2022年年報中表示，集團維持持續(xù)經(jīng)營取決于能否擁有充足運營資金以應(yīng)付未來12個月內(nèi)到期的財務(wù)責任。公司稱，已采取若干措施以解決持續(xù)經(jīng)營不確定性，但這些措施是否會對公司未來經(jīng)營產(chǎn)生進一步重大影響尚存在不確定性。

作者：遙遠

編輯：Terry

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