人工智能繼續(xù)調(diào)整，后市依然看好

6月26日，大盤早間下探回升，創(chuàng)業(yè)板指一度翻紅，午后市場重回弱勢，上證指數(shù)盤中跌破3150并逼近年內(nèi)低點(diǎn)。盤面上，新能源有所反彈，但人工智能相關(guān)的TMT拋壓較重，中字頭、食品飲料等權(quán)重行業(yè)也未能形成支撐，日內(nèi)接近4200股下跌。截至收盤，上證指數(shù)跌1.48%報(bào)3150.62點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%。A股全天成交9791億元，環(huán)比有所收窄；北向資金尾盤抄底日內(nèi)凈買入逾21億元，深股通明顯流入。

圖片來源：Wind

上周美聯(lián)儲鷹派表態(tài)明顯壓制了A股開盤后的風(fēng)險(xiǎn)偏好，鮑威爾強(qiáng)調(diào)6月只是“暫緩”加息，今年或仍有兩次加息；美聯(lián)儲不認(rèn)為降息會很快發(fā)生。6月26日離岸人民幣兌美元續(xù)跌，跌破7.24關(guān)口。

(資料圖)

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后續(xù)來看，美聯(lián)儲加息短期還有不確定性，但也逐步接近本輪加息終點(diǎn)。并且從估值來看，A股仍處于歷史中低區(qū)域，近期包括LPR調(diào)降10bp，各地房貸利率跟隨調(diào)整，以及新能源汽車購置稅減免政策延長等相繼落地，一系列政策有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面向好，下半年A股仍然有估值修復(fù)的機(jī)會。

6月26日人工智能相關(guān)板塊遭遇重挫，特別是軟件ETF（515230）收跌5.99%，計(jì)算機(jī)ETF（512720）收跌5.36%。

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近期人工智能領(lǐng)域相關(guān)上市公司減持事件較多，包括劍橋科技、昆侖萬維等相繼公告股東減持，使得相關(guān)板塊受到減持帶來的市場情緒沖擊。另一方面，5月中下旬以來人工智能主線表現(xiàn)強(qiáng)勢，TMT板塊成交占比重回40%高位，擁擠度顯著提升。同時(shí)近期在大盤低位震蕩階段，軟件ETF、計(jì)算機(jī)ETF等標(biāo)的快速上漲，短期超額收益顯著。疊加二季度即將結(jié)束，部分資金有調(diào)倉需要，板塊獲利了結(jié)壓力增大。

雖然板塊短期面臨調(diào)整壓力，但長期前景依然看好。當(dāng)前人工智能大模型進(jìn)展不斷，6月13日，OpenAI宣布了其大型語言模型API（包括GPT-4和gpt-3.5-turbo）的重大升級，實(shí)現(xiàn)了性能提升及成本下降。

從國內(nèi)來看，6月9日，科大訊飛發(fā)布了“訊飛星火認(rèn)知大模型”V1.5。6月13日，360集團(tuán)召開360智腦大模型應(yīng)用發(fā)布會，正式發(fā)布了認(rèn)知型通用大模型“360智腦”4.0版本。隨著國內(nèi)外大模型快速迭代，降本增效趨勢下有望推動(dòng)國內(nèi)外應(yīng)用端的快速繁榮。

另外軟件行業(yè)中，垂類大模型即將迎來密集發(fā)布期，應(yīng)用成果也正在加速落地。例如，6月28日，恒生電子&恒生聚源數(shù)智金融新品聯(lián)合發(fā)布會將于杭州舉辦，面向金融行業(yè)發(fā)布多款數(shù)智金融新品。6月29日，拓爾思拓天大模型成果發(fā)布會即將舉行，分享拓天大模型在媒體、政務(wù)、金融三個(gè)行業(yè)的應(yīng)用成果。7月10日，華宇軟件將正式發(fā)布法律領(lǐng)域大語言模型“萬象”。展望后市，我們即將進(jìn)入到人工智能變革下的新時(shí)代，但是負(fù)面因素疊加下，短期波動(dòng)可能加劇，特別是7月會逐步面臨財(cái)報(bào)季的考驗(yàn)。相關(guān)板塊前期上漲較快，財(cái)報(bào)業(yè)績還暫時(shí)難以充分兌現(xiàn)。

建議投資者在新的技術(shù)面前可以給予更長時(shí)間的耐心，了解背后深刻的社會變革可能帶來的長期投資機(jī)會?？梢钥紤]在板塊調(diào)整后，逢低分批布局計(jì)算機(jī)ETF（512720）、軟件ETF（515230）。

6月26日光伏50ETF（159864）收漲1.19%，成為市場為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。上周國家能源局發(fā)布2023年1-5月全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年1-5月光伏新增裝機(jī)達(dá)61.21GW，同比增長158.2%，5月單月新增裝機(jī)12.90GW，同比增長88.9%，國內(nèi)裝機(jī)維持較高增速。

展望2023年全年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，國內(nèi)、歐洲、拉美需求有望延續(xù)高增，美國、印度需求有望回暖，中東、非洲需求有望啟動(dòng)，預(yù)計(jì)全球光伏需求增速有望在40%左右。

短期硅料價(jià)格快速下跌，在歷史區(qū)間內(nèi)已接近底部。展望后市，硅料及硅片的排庫仍需一定時(shí)間，但行業(yè)價(jià)格基本到底。后續(xù)價(jià)格觸底企穩(wěn)后，因降價(jià)產(chǎn)生的悲觀預(yù)期和觀望情緒有望逐步修復(fù)，裝機(jī)需求或?qū)⒓嗅尫?，預(yù)計(jì)三季度光伏行業(yè)將迎來旺季，排產(chǎn)有望明顯提升。當(dāng)前估值低位也有不錯(cuò)的配置性價(jià)比，板塊或有階段性反彈機(jī)會。

與光伏50ETF同處綠色能源賽道的綠電ETF（159669）6月26日同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢，逆勢上漲1.11%。

圖片來源：Wind

厄爾尼諾現(xiàn)象來襲，2023年夏天或成為歷史上最熱夏天，高溫催化用電負(fù)荷增長，電力供需緊張或加劇。在此背景下，我國電力系統(tǒng)的建設(shè)將加速推進(jìn)，其中電力電網(wǎng)數(shù)字化，以及不同類型電源、儲能、用戶側(cè)調(diào)節(jié)能力提升是主要任務(wù)，能夠有效提升電力系統(tǒng)靈活性，保證電力系統(tǒng)在供需變動(dòng)時(shí)及時(shí)反應(yīng)。

成本端，硅料產(chǎn)能有過剩的風(fēng)險(xiǎn)。從開工率看，企業(yè)開工率維持在80%左右，受硅廠停工成本高的影響，行業(yè)仍然保持較高開工負(fù)荷，因此預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張。在下游需求無明顯變化的情況下，上游庫存持續(xù)提高，因而部分硅廠采取了降價(jià)的方式來減少庫存。

圖片來源：Wind、中國光伏行業(yè)協(xié)會、國盛證券研究所

政策端來看，5月發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)通知》，將系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用單列。2023年政策發(fā)力點(diǎn)從用電側(cè)轉(zhuǎn)向用戶側(cè)，但調(diào)整方向?yàn)楦弑壤履茉聪{打下基礎(chǔ)，輸配電價(jià)改革有助于引導(dǎo)系統(tǒng)調(diào)節(jié)成本合理分配，理順價(jià)格機(jī)制，利好電網(wǎng)投資意愿、投資能力提升。當(dāng)前綠電賽道投資情緒與估值處于底部，感興趣的小伙伴可以關(guān)注綠電ETF（159669）。

再來關(guān)注一下醫(yī)藥板塊。短期來看，醫(yī)藥行業(yè)將受益于業(yè)績改善。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，不論是醫(yī)院還是藥廠，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)都有望迅速恢復(fù)正常，因此相關(guān)企業(yè)業(yè)績的改善應(yīng)該是可以預(yù)期的。而政策支持、老齡化與消費(fèi)升級也在中長期對醫(yī)藥板塊的前景有所支撐。

6月21日晚間，全國中成藥聯(lián)合采購辦公室公示全國中成藥集采擬中選結(jié)果，最終16個(gè)產(chǎn)品組中15個(gè)產(chǎn)品組由企業(yè)中選。總體上看，16個(gè)采購組、42個(gè)產(chǎn)品，296個(gè)規(guī)格劑型下，最終產(chǎn)生了68條中選結(jié)果。今年來中藥政策不斷，本輪集采降幅溫和，后續(xù)有望繼續(xù)推進(jìn)中藥創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展。

經(jīng)過了2020年底至今較為長期的調(diào)整，目前生物醫(yī)藥ETF標(biāo)的指數(shù)的估值水平處于歷史13%分位左右。從調(diào)整時(shí)間上來看，板塊整體的調(diào)整已經(jīng)比較充分了。不論是相對自身歷史還是相對同期其他板塊，醫(yī)藥板塊都具備較強(qiáng)投資吸引力?？梢躁P(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）。

圖片來源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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