國(guó)金證券：給予長(zhǎng)久物流增持評(píng)級(jí)

國(guó)金證券股份有限公司鄭樹(shù)明,王凱婕近期對(duì)長(zhǎng)久物流(603569)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《出口向好推動(dòng)收入增長(zhǎng) 新能源業(yè)務(wù)未來(lái)可期》，本報(bào)告對(duì)長(zhǎng)久物流給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.7元。

長(zhǎng)久物流(603569)

(資料圖片)

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2023年8月25日，長(zhǎng)久物流發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.9億元，同比增長(zhǎng)2.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)7303%，位于業(yè)績(jī)預(yù)告范圍內(nèi)。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.1億元，同比增長(zhǎng)10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)14620%。

經(jīng)營(yíng)分析

出口持續(xù)向好，營(yíng)收同比增加。2023H1公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)主要系國(guó)內(nèi)整車出口持續(xù)向好，以及國(guó)際業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)較大所致。一方面，2023H1國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1324.8萬(wàn)輛和1323.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)9.3%和9.8%，其中我國(guó)汽車整車出口量同比增長(zhǎng)76.9%，半年度汽車出口量首次超過(guò)日本，躍居世界首位，推動(dòng)公司出口業(yè)務(wù)量及國(guó)際業(yè)務(wù)板塊收入增長(zhǎng)。

Q2毛利率同比改善，費(fèi)用率小幅增加。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率11%，同比增長(zhǎng)4.4pct，主要系公司收入增長(zhǎng)的同時(shí)有效加強(qiáng)成本管控。2023Q2公司期間費(fèi)用率為8.9%，同比增長(zhǎng)0.6pct，其中銷售費(fèi)用率為2.1%，同比增長(zhǎng)0.3pct；管理費(fèi)用率為5.3%，同比增長(zhǎng)0.6pct；研發(fā)費(fèi)用率為0.1%，同比下降0.1pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.3%，同比下降0.3pct。費(fèi)用率增長(zhǎng)而毛利率改善的情況下，2023Q2公司歸母凈利率為3.2%，同比增長(zhǎng)3.2pct。

開(kāi)辟新能源業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)曲線，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。2023年5月公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資取得廣東迪度51%股權(quán)，進(jìn)入動(dòng)力電池梯次利用行業(yè)，預(yù)計(jì)并表后2023H2將帶來(lái)明顯盈利。同月公司與中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)等簽署《“新能源基地”項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，計(jì)劃總投資5億元人民幣在中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)“新能源基地”項(xiàng)目，計(jì)劃分三期進(jìn)行投資，項(xiàng)目將有助于公司退役動(dòng)力電池回收綜合利用及儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)能提升，產(chǎn)能投放后公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.2億元、3.3億元、4.7億元。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)；股東減持風(fēng)險(xiǎn)。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.4。

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