零食量販專題研究:好風(fēng)憑借力,輕舟萬重山 觀點(diǎn)
【資料圖】
核心觀點(diǎn):本文主要研究了零食量販開店空間有多大、為什么零食量販存在激烈競(jìng)爭(zhēng)、如何看零食量販渠道的走向、以及如何看對(duì)零食企業(yè)的影響4個(gè)問題。我們認(rèn)為,零食量販有望作為一種重要的新零售業(yè)態(tài)長(zhǎng)期存在,遠(yuǎn)期開店空間看6-7萬家。具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的渠道型企業(yè)和小品類零食生產(chǎn)企業(yè)有望持續(xù)受益渠道紅利。
一、零食量販的開店空間有多大?分單個(gè)城市進(jìn)行門店空間測(cè)算,城市門店空間=城市常住人口/單店所需人口支撐。對(duì)于不同層級(jí)的城市,參照龍頭零食量販企業(yè)在成熟市場(chǎng)的開店情況與預(yù)計(jì)市占率,給出單店所需人口支撐的假設(shè)。據(jù)測(cè)算,零食量販遠(yuǎn)期開店空間在6-7萬家。
二、為什么零食量販存在激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)?由于測(cè)算開店空間時(shí)存在強(qiáng)假設(shè),量販零食的競(jìng)爭(zhēng)問題很容易被忽略。(1)為什么零食量販店在下沉市場(chǎng)扎堆?從空間角度看,零食量販的單店模型和下沉市場(chǎng)的消費(fèi)習(xí)慣決定低線城市的開店空間遠(yuǎn)高于高線城市。從管理半徑看,極致“薄利多銷”的單店模型存在脆弱性,對(duì)客單高度敏感,對(duì)管理提出更高要求,即對(duì)于團(tuán)隊(duì)的“選址”和“選品”能力要求更高。從供應(yīng)鏈特征看,當(dāng)下的供應(yīng)鏈發(fā)展形態(tài)更適合基地市場(chǎng)加密,而非異地?cái)U(kuò)張。(2)為什么零食量販店目前較少在北方開店?從氣候看,北方冬季較長(zhǎng),限制全年?duì)I業(yè)時(shí)間。從城市規(guī)劃看,北方城市路面寬、功能區(qū)較分裂,限制客單數(shù)和單日營(yíng)業(yè)時(shí)間。從貨源與物流看,北方輕工業(yè)集群較少,城市間間隔較大,履約成本較高。
三、如何看零食量販渠道的走向?參考日本的情況,在泡沫經(jīng)濟(jì)后的“失去的三十年”,日本零售行業(yè)向極致性價(jià)比發(fā)展。零食量販中長(zhǎng)期仍有望作為一種重要的新零售業(yè)態(tài)繼續(xù)存在。(1)零食量販既滿足了高線城市極致性價(jià)比的消費(fèi)趨勢(shì),又滿足了下沉市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),享受3大基礎(chǔ)性紅利。(2)零食量販介于硬折扣和軟折扣之間,其折扣既來自于選品有來自于短路經(jīng)濟(jì)模式,商業(yè)模式具備合理性。(3)與社區(qū)團(tuán)購(gòu)相比,零食量販的主要品類利潤(rùn)空間更大且履約成本有下降空間,零食量販UE模型或可跑通,具備長(zhǎng)期盈利的可能性。“后端要效益”和“前端要流量”是未來零食量販發(fā)展的必由之路,硬折扣店、全品類折扣店和自有品牌零售商或是零食量販品牌進(jìn)化的三個(gè)主要方向。
四、如何看對(duì)零食企業(yè)的影響?(1)對(duì)于渠道型企業(yè):零食量販要求全新的供應(yīng)商、門店和加盟商體系,具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)馬太效應(yīng)明顯。(2)對(duì)于制造型企業(yè):其鋪貨邏輯順暢且能轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),小品類的零食生產(chǎn)商勝率更大。據(jù)測(cè)算,單個(gè)供貨商在零食量販的月銷空間最多可達(dá)2.6億元。
投資建議:零食量販有望成為一種重要的新零售業(yè)態(tài)長(zhǎng)期存在,渠道企業(yè)空間廣闊強(qiáng)者恒強(qiáng),制造企業(yè)渠道紅利可看長(zhǎng)。建議兩條思路布局:建議兩條思路布局:一是具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的渠道型企業(yè),二是小品類零食生產(chǎn)企業(yè),按照零食量販渠道參與程度,推薦鹽津鋪?zhàn)?、洽洽食品、勁仔食品,關(guān)注良品鋪?zhàn)印?/p>
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期、食品安全問題、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差風(fēng)險(xiǎn)、空間測(cè)算具有主觀性、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)。
(來源:中泰證券)
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