華正轉(zhuǎn)債漲超3%，可轉(zhuǎn)債ETF（511380）盤(pán)中溢價(jià)，機(jī)構(gòu)：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)布局窗口期丨ETF觀察

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今日，A股三大股指高開(kāi)，隨后震蕩走低。受華為發(fā)售Mate 60超預(yù)期影響，早盤(pán)華為相關(guān)的生態(tài)供應(yīng)鏈企業(yè)表現(xiàn)亮眼，華力創(chuàng)通漲超13%，中貝通信漲停，興森科技漲超5%，精測(cè)電子漲超2%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)開(kāi)盤(pán)漲0.08%，截至午間收盤(pán)跌0.01%。受正股影響，華正轉(zhuǎn)債漲超3%，興森轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債漲近2%。

持倉(cāng)以上轉(zhuǎn)債的基金——可轉(zhuǎn)債ETF（511380）早盤(pán)一度漲0.31%，現(xiàn)跌0.07%，盤(pán)中溢價(jià)，溢折率0.13%，成交額2.32億元。其他成分券中，銀信轉(zhuǎn)債漲超5%，珀萊轉(zhuǎn)債、超達(dá)轉(zhuǎn)債、立高轉(zhuǎn)債漲超3%。而弘亞轉(zhuǎn)債跌近11%，聲迅轉(zhuǎn)債跌近9%，智尚轉(zhuǎn)債跌超7%。

近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受到資金青睞，可轉(zhuǎn)債ETF（511380）近20日資金流入超12億元。可轉(zhuǎn)債ETF（511380）跟蹤中證轉(zhuǎn)債及可交換債指數(shù)。

中信證券研報(bào)指出，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍舊跟隨正股市場(chǎng)下跌，轉(zhuǎn)債股性估值水平略有壓縮，市場(chǎng)的拖累因素仍主要來(lái)自正股。這一輪轉(zhuǎn)債的回調(diào)相對(duì)權(quán)益市場(chǎng)明顯較為溫和，且轉(zhuǎn)債估值水平雖有所壓縮卻沒(méi)有出現(xiàn)超調(diào)的現(xiàn)象，意味著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的需求韌性較強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債估值短期難以大幅壓縮，以震蕩調(diào)整為主。隨著權(quán)益市場(chǎng)逐漸觸底，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也迎來(lái)布局的窗口期。建議投資者從兩個(gè)視角來(lái)參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，一方面可以布局價(jià)格相對(duì)較低的轉(zhuǎn)債，市場(chǎng)調(diào)整之后多數(shù)轉(zhuǎn)債價(jià)格較為合適。換言之，部分轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值明顯下降，當(dāng)前是絕對(duì)收益投資者入場(chǎng)較好的階段，可以重點(diǎn)關(guān)注例如光伏、周期、消費(fèi)等板塊；另一方面則在高彈性轉(zhuǎn)債中擇券，考慮到估值不存在太大風(fēng)險(xiǎn)，且部分轉(zhuǎn)債已經(jīng)深度回調(diào)，高彈性轉(zhuǎn)債擁有較高效率，規(guī)避條款擾動(dòng)的沖擊，建議精細(xì)擇券的同時(shí)拉長(zhǎng)持有周期，更有望取得超額收益。

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