點評 | 中國黃金:黃金消費情緒高漲帶動Q2營收高增,費用控制效果顯著
本文來自方正證券研究所于2023年8月27日發(fā)布的報告《中國黃金:黃金消費情緒高漲帶動Q2營收高增,費用控制效果顯著》,欲了解具體內(nèi)容,請閱讀報告原文。
聯(lián)系人:張其超
(資料圖片)
點評內(nèi)容?
收入端:金銀珠寶類消費高漲背景下,公司收入穩(wěn)步提升。2023H1整體營收295.67億元,同比增長16.73%。分季度來看,公司2023Q1/Q2營收161.39億/134.28億元,同比增長12.33%/22.48%,主要由于黃金產(chǎn)品銷量增加及黃金價格上漲。
行業(yè):2023H1金銀珠寶消費情緒高漲,社零金銀珠寶消費達1689億,同比增長17.50%。23H1社零金銀珠寶數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史年度中上半年新高,優(yōu)于整體社零增長率8.20%,是除餐飲類社會消費品外增長最好的消費品類。據(jù)中國黃金協(xié)會,2023H1全國黃金消費量554.88噸/+16.37%。其中:黃金首飾368.26噸/+14.82%;金條及金幣146.31噸/+30.12%;工業(yè)及其他用金40.31噸/-7.65%。
產(chǎn)品端:探索黃金產(chǎn)品的多樣可能性。公司用自主創(chuàng)新提升客戶的整體觀感,分批分類推出承福金結緣鐲、隨心手串、“年年有魚”異形金條等系列產(chǎn)品,且繼續(xù)以“國寶金”系列打造長板優(yōu)勢,弘揚中國傳統(tǒng)的優(yōu)秀文化,探索黃金產(chǎn)品的更多可能性。
培育鉆:布局培育鉆石新賽道,發(fā)揮渠道協(xié)同效應。公司成立培育鉆石(新材料)推廣事業(yè)部,以“環(huán)保、科技、時尚、國潮”的理念布局新賽道。目前,公司打造了“此刻高光”“以愛之名”“花木蘭”“華彩”“煙花”“綺夢”等18K金鑲嵌及“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆系列新品,并于6月18日在京東平臺舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會,廣受消費者青睞。
渠道:多渠道全面推進業(yè)務,互相協(xié)同,。加盟體系加大了對服務中心和加盟商的支持;直營體系積極進行央地合作,提質增效,提升產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢;銀郵體系不斷完善渠道網(wǎng)絡布局、優(yōu)化產(chǎn)品工藝;電商體系全渠道布局線上店鋪,多平臺簽約授權,與抖音平臺及線下各渠道開展合作;回購體系開放首批品牌化回收加盟資源。
品牌營銷端:持續(xù)擴大品牌聲量。公司通過WTT(世界乒乓球聯(lián)盟)新鄉(xiāng)、澳門兩站冠軍賽贊助項目, 展現(xiàn)“中國黃金”弘揚體育精神,與時俱進的企業(yè)追求;以中國探月工程官方吉祥物太空兔為設計藍本,發(fā)布夢想主題貴金屬產(chǎn)品;積極參加中國年度管理大會、中國財富峰會、福建莆田國際珠寶展、海南消博會等重大公關活動,展現(xiàn)品牌形象,宣傳品牌文化。
毛利率和其他費用:各項費用率顯著下降。公司2023H1毛利率4.23%,同比下降0.12pcts;其中2023Q1/Q2毛利率為3.99%/4.53%,同比下降0.10pcts/0.17pcts;2023Q2銷售費用率0.84%/-0.28pcts,管理費用率0.29%,同比基本持平,研發(fā)費用率0.05%/-0.04pcts,財務費用率0.02%/-0.02pcts。
利潤端:本季度整體利潤增速快于營收增速。2023H1歸母凈利5.37億元,同比增長22.31%,歸母凈利率1.82%,同比增加0.08pcts, 2023Q2歸母凈利潤2.37億元,同比增長26.58%,歸母凈利率1.77%,同比增加0.06pcts。
盈利預測:中國黃金作為央企品牌,始終圍繞“精誠所至 金石為開”的品牌內(nèi)核,以“直銷+經(jīng)銷”并舉的方式推進營銷渠道規(guī)模擴張,是黃金珠寶行業(yè)頭部品牌,在投資金條產(chǎn)品市場占有率常年穩(wěn)居國內(nèi)第一,同時公司以全產(chǎn)業(yè)鏈布局為品牌戰(zhàn)略發(fā)展方向,通過全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展獲得穩(wěn)定的盈利能力,發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應,減少流通環(huán)節(jié),降本增效。伴隨著國民收入提升,對黃金珠寶消費需求提升,公司業(yè)績有望持續(xù)增長。綜合預計公司2023-2024年歸母凈利潤10.89/12.76億元,對應當前18x/16x PE,給予“推薦”評級。
風險提示:金價波動風險,渠道拓展不及預期,新品銷售不及預期,宏觀經(jīng)濟波動風險
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