招商證券：能源供給收緊引起油氣板塊擾動(dòng) 出行修復(fù)支撐油運(yùn)旺季需求

招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進(jìn)入二季度，由于OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃，且行業(yè)處于淡季，中東地區(qū)貨盤釋放節(jié)奏較緩，Q2運(yùn)價(jià)均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運(yùn)價(jià)為22388美元/天。展望未來(lái)，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，交運(yùn)出行持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)下半年原油進(jìn)口貿(mào)易量持續(xù)修復(fù)，看好下半年運(yùn)價(jià)修復(fù)彈性。

▍招商證券主要觀點(diǎn)如下：

(相關(guān)資料圖)

OPEC+減產(chǎn)影響短期貨盤節(jié)奏，VLCC-TD3C運(yùn)價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。

2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進(jìn)入二季度，由于OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃，且行業(yè)處于淡季，中東地區(qū)貨盤釋放節(jié)奏較緩，Q2運(yùn)價(jià)均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運(yùn)價(jià)為22388美元/天。

展望未來(lái)，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，交運(yùn)出行持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)下半年原油進(jìn)口貿(mào)易量持續(xù)修復(fù)，看好下半年運(yùn)價(jià)修復(fù)彈性。

近期能源供給端事件集中發(fā)生，引起油氣板塊上行，短期帶動(dòng)油輪板塊情緒。

1)據(jù)澎湃新聞，俄羅斯向歐洲輸送原油的“友誼”輸油管道發(fā)生了泄漏，泄漏點(diǎn)位于輸往德國(guó)的兩條管線之一，出現(xiàn)泄露的管線已經(jīng)關(guān)停。

2)據(jù)新浪財(cái)經(jīng)，高盛澳大利亞三個(gè)主要LPG供應(yīng)設(shè)施可能發(fā)生的罷工或?qū)_亂全球約10%的天然氣出口量，尤其給亞洲和歐洲市場(chǎng)帶來(lái)新的能源價(jià)格沖擊，歐洲或提升下半年石油需求量。受此影響，國(guó)內(nèi)液化石油氣期貨10日?qǐng)?bào)收4289元/噸，創(chuàng)下近四個(gè)月新高。

國(guó)內(nèi)出行數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，國(guó)際航班持續(xù)放開帶動(dòng)油運(yùn)需求持續(xù)上行。

目前國(guó)內(nèi)出行數(shù)據(jù)良好。據(jù)航班管家，截至8月9日，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年的128.9%，國(guó)際客運(yùn)航班執(zhí)行量恢復(fù)至19年的51.6%。伴隨第三批出境團(tuán)隊(duì)游名單公布，預(yù)計(jì)在接下來(lái)兩個(gè)航季，國(guó)際航班有望持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)國(guó)際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，2024年國(guó)際航班有望迎來(lái)全面修復(fù)。

2023年5/6/7月份中國(guó)原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)12%/45%/17%。展望未來(lái)，伴隨中國(guó)交運(yùn)出行持續(xù)復(fù)蘇預(yù)計(jì)我國(guó)下半年油品進(jìn)口貿(mào)易量呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。

油運(yùn)行業(yè)中長(zhǎng)期供給端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。

目前原油、成品油在手訂單運(yùn)力占比分別不到3%/9%，原油訂單運(yùn)力為近5年新低。VLCC 15年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到27%，其中20年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到12.1%;成品油輪(10k+DWT)中15年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到37%，其中20年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到11%。

考慮到環(huán)保新規(guī)及港口政策影響，預(yù)計(jì)老舊油船可能會(huì)加速退出市場(chǎng)。從交付情況來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年以后交付運(yùn)力保持相對(duì)較低位置。預(yù)計(jì)23年原油油輪供給同比增長(zhǎng)1.9%，成品油油輪供給同比增長(zhǎng)1.1%，24年運(yùn)力供給增長(zhǎng)將不足1%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)油國(guó)大幅度減產(chǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑等。

關(guān)鍵詞：