多家酒企發(fā)布上半年業(yè)績數(shù)據(jù) 白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)入存量競爭時代

截至8月1日，已有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣等7家白酒企業(yè)發(fā)布了上半年業(yè)績數(shù)據(jù)，多家酒企上半年實(shí)現(xiàn)營收、凈利同比雙位數(shù)增長。

多家酒企發(fā)布上半年業(yè)績數(shù)據(jù)

從各家酒企披露的經(jīng)營情況看，市場越來越向頭部酒企集中，貴州茅臺、山西汾酒、今世緣三家白酒企業(yè)上半年業(yè)績保持雙位數(shù)增長。

(資料圖)

貴州茅臺發(fā)布的上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告顯示，2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入706億元左右，同比增長18.8%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤356億元左右，同比增長19.5%左右。山西汾酒上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入190.11億元左右，同比增長23.98%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤67.75億元左右，同比增長35.15%左右。

今世緣披露的2023年上半年主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，其營收與凈利潤均實(shí)現(xiàn)了同比20%以上的高速增長。數(shù)據(jù)顯示，今世緣預(yù)計(jì)上半年?duì)I收59.70億元左右，同比增長28.46%左右;預(yù)計(jì)凈利潤20.50億元左右，同比增長26.70%左右。對于上半年的業(yè)績表現(xiàn)，今世緣方面表示，這主要得益于上半年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司整體發(fā)展態(tài)勢向好。

除了上述三家白酒企業(yè)上半年均實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增長外，水井坊雖未實(shí)現(xiàn)營收凈利潤的增長，但也并未出現(xiàn)虧損。據(jù)水井坊披露的半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.03億元，分別同比下降26.38%、45.15%。水井坊表示，同比大幅下降主要系一季度出貨量減少所致，二季度以來經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平，二季度收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%。

與上述盈利的白酒企業(yè)相比，金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)、海南椰島三家企業(yè)則在今年上半年出現(xiàn)虧損。其中，金種子酒預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3200.00萬元至-4800.00萬元;順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5500萬元至虧損11000萬元;海南椰島預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤虧損6300萬元。

白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時代進(jìn)入存量競爭時代。對經(jīng)銷商和零售商而言，2023年1月至5月，“價格倒掛”問題嚴(yán)重，超過“現(xiàn)金流壓力”“庫存壓力”等熱點(diǎn)問題。

報告認(rèn)為，2023年白酒行業(yè)和白酒市場的新一輪調(diào)整周期已經(jīng)到來。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企業(yè)和區(qū)域性品牌，在本輪調(diào)整中能否不被淘汰，考驗(yàn)著企業(yè)“掌舵人”把握趨勢、整合資源的能力。對白酒產(chǎn)業(yè)而言，2023年總體上是短期不樂觀，長期不悲觀，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)理性增長的趨勢。

今年以來，多個品牌白酒價格“跳水”。實(shí)際售價遠(yuǎn)低于官方指導(dǎo)價，甚至低于經(jīng)銷商進(jìn)貨價，行業(yè)內(nèi)稱之為“價格倒掛”?！叭齑妗焙汀奥龔?fù)蘇”是2023年白酒行業(yè)的關(guān)鍵詞。今年以來，經(jīng)銷商庫存壓力大，白酒售價在市場層面出現(xiàn)“倒掛”。如何讓渠道庫存回到正常水平，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

節(jié)假日是白酒消費(fèi)旺季。然而，端午節(jié)期間白酒銷售沒有往前紅火。除茅臺外，其他品牌的白酒售價都有不同程度“跳水”。

廣東是全國酒類最大的流通市場，被稱為全國酒類消費(fèi)的“風(fēng)向標(biāo)”。從數(shù)據(jù)來看，廣東市場在這場行業(yè)“倒掛潮”中首當(dāng)其沖。廣東省酒類行業(yè)協(xié)會透露：廠價倒掛比較普遍，市場競爭激烈。品牌集中度越來越高。

2023白酒消費(fèi)恢復(fù)未達(dá)預(yù)期

白酒上市公司陸續(xù)發(fā)布半年報。從2023年上半年行情看，白酒消費(fèi)恢復(fù)未達(dá)預(yù)期，白酒行業(yè)的庫存積壓、價格“倒掛”現(xiàn)象也引發(fā)市場關(guān)注。我們認(rèn)為，目前白酒行業(yè)呈現(xiàn)低情緒、低預(yù)期、低估值，強(qiáng)北上概率、強(qiáng)中報的“三低”觸底“二強(qiáng)”催化特點(diǎn)，板塊有望迎來中期拐點(diǎn)。

從市場情緒看，當(dāng)前處于情緒底部，基本面催化之下板塊交易活躍度有望觸底回升。隨著2015年以來的白酒行業(yè)景氣回升，白酒板塊投資價值不斷被海內(nèi)外投資者認(rèn)可，板塊市值占比總體持續(xù)提升，當(dāng)前白酒板塊市值占A股整體仍處于歷史較高水位。但2023年以來，市場對白酒行業(yè)復(fù)蘇擔(dān)憂情緒較重，白酒板塊成交額占A股總體比例持續(xù)震蕩回落至歷史較低水位。綜合來看，白酒板塊成交額占比和白酒市值占比兩個指數(shù)當(dāng)前出現(xiàn)明顯剪刀差，但結(jié)合龍頭酒企基本面情況、估值水位以及北向資金流動趨勢，預(yù)計(jì)未來白酒板塊交易活躍度有望觸底回升。

在市場預(yù)期上，當(dāng)前部分投資者對于消費(fèi)升級的持續(xù)性展望謹(jǐn)慎，白酒板塊自2023年3月以來出現(xiàn)明顯回落，但從市場需求看卻呈現(xiàn)逐步恢復(fù)的狀態(tài)。結(jié)合近期酒企陸續(xù)召開股東大會，傳遞出積極的市場運(yùn)作情況，我們認(rèn)為當(dāng)前龍頭酒企市場占有率提升及結(jié)構(gòu)升級的邏輯仍然明確。

此外，當(dāng)前板塊估值探底，龍頭中報預(yù)計(jì)較為積極，或迎中期拐點(diǎn)。2023年二季度以來，在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇和行業(yè)去庫存的大背景下，白酒板塊持續(xù)震蕩回調(diào)。目前，申萬白酒指數(shù)市盈率(PE-TTM)已經(jīng)回落到歷史較低水平，板塊估值進(jìn)入歷史底部區(qū)間，安全邊際充足，優(yōu)質(zhì)白酒龍頭標(biāo)的估值也回落到合理偏低水位。結(jié)合6月份以來部分龍頭酒企股東會交流情況及其發(fā)布的2023年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，上半年龍頭酒企在需求回暖的大背景下經(jīng)營表現(xiàn)預(yù)計(jì)總體較為積極。

安徽白酒宴席市場競爭白熱化

近年來，趁著“醬酒熱”的東風(fēng)，多個醬酒品牌加碼入駐安徽，而以劍南春、汾酒為代表的名酒企，以及以洋河、今世緣為代表的蘇酒也對安徽的350億市場虎視眈眈，在安徽高端市場和大眾市場錯位布局。

從公開的財(cái)報來看，古井、迎駕、口子窖、金種子在2023年皆獲得了不錯的開局：2023年第一季度，古井、迎駕、口子窖皆實(shí)現(xiàn)了20%以上的營收增長。

安徽仍是當(dāng)前白酒產(chǎn)業(yè)競爭最為激烈的市場，繼續(xù)在泛區(qū)域化過程中不斷壯大規(guī)模，2023年上半年?duì)I收亮眼;洋河、今世緣等蘇酒龍頭也繼續(xù)在安徽市場發(fā)力;同時，以茅臺、習(xí)酒、劍南春、汾酒為代表的全國名酒也表現(xiàn)出色，持續(xù)增長。

從2022年數(shù)據(jù)來看，徽酒仍占據(jù)著當(dāng)前安徽白酒市場可觀的市場份額。拾加玖咨詢機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)始人聯(lián)合劉傳浩向酒業(yè)家表示：2022年古井、迎駕、口子窖、金種子整體營收約為250億元，其中約200億來源安徽本土市場。以安徽市場為統(tǒng)計(jì)口徑，古井規(guī)模約為120億、迎駕約為35億、口子窖約為35億、金種子約為10億。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年中國白酒行業(yè)競爭分析及發(fā)展前景預(yù)測報告》顯示：

2023白酒邁向“強(qiáng)分化”階段

日前，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，2023年白酒行業(yè)和白酒市場已經(jīng)進(jìn)入新一輪調(diào)整周期，市場競爭日益激烈，渠道爭奪白熱化，存量競爭時代正在到來。

隨著白酒行業(yè)“下半場”開局，透過一場場股東大會，我們又能從中得到什么啟示?大公快消深入觀察。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年中國白酒累計(jì)產(chǎn)量671.2萬千升，同比下滑5.6%，已連續(xù)六年下跌。與此同時在銷售端，2022年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)銷售收入達(dá)到6626.5億元，同比增長了9.6%，利潤總額更是同比增長29.3%。

在產(chǎn)銷率呈現(xiàn)反相關(guān)的背后，是品類集中度不斷體現(xiàn)的結(jié)果?？v觀2023年上半年，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)繼續(xù)凸顯。以茅臺、五糧液為代表的一二線高端名酒繼續(xù)企穩(wěn)增長，但部分三四線區(qū)域酒企卻收入下滑，連完成年度目標(biāo)都顯得稍有壓力。

7月13日，貴州茅臺發(fā)布公告稱，經(jīng)初步核算，2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入706億元左右。其中茅臺酒營業(yè)收入591億元左右，系列酒營業(yè)收入99億元左右，同比增長18.8%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤356億元左右，同比增長19.5%左右。

五糧液財(cái)報也顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收739.69億元，同比增長11.72%;歸母凈利潤266.91億元，同比增長14.17%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收311.39億元，同比增長13.03%;歸母凈利潤125.42億元，同比增長15.89%。

相比之下，水井坊2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比減少39.69%;歸母凈利潤1.59億元，同比下降56.02%。酒鬼酒2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收9.65億元，同比下降42.87%，凈利潤3億元，下降42.38%。

7月14日，金種子酒還發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2023年1至6月預(yù)計(jì)減虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4800.00萬至3200.00萬，凈利潤同比增長12.85%至41.90%。

事實(shí)上，在2022年，水井坊的營收增長就已接近停滯，全年收入僅微增0.88%，今年一季度公司收入更是大幅下跌近四成。而酒鬼酒2022年的凈利潤同比增長17.38%，創(chuàng)下了5年來的最低增速，今年一季度公司收入再度同比下降超四成。

由于不同的業(yè)績表現(xiàn)，各家酒企對2023年年度目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)也態(tài)度不一。

貴州茅臺2022年股東大會上，公司高管表示，今年一季度實(shí)現(xiàn)“開門紅”，為圓滿完成全年目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前，公司各項(xiàng)工作有序推進(jìn)，有信心、有能力全面完成15%的營收增長目標(biāo)。

水井坊股東大會上，公司高管指出，在主動承擔(dān)短期業(yè)績“陣痛”后，公司通過控制出貨量維持了較為健康的渠道庫存，預(yù)計(jì)今年二季度開始，公司業(yè)績重返增長態(tài)勢，下半年將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。2023年全年的凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。公司將努力完成上述目標(biāo)。

酒鬼酒近兩年則沒有披露公司經(jīng)營目標(biāo)，對此，公司管理層在股東大會上表示，近兩年市場行情發(fā)生了比較大的變化，從謹(jǐn)慎性的角度，公司沒有披露具體目標(biāo)和增長計(jì)劃。管理層透露：“我們每年目標(biāo)都很高，2022年管理團(tuán)隊(duì)并沒有達(dá)到目標(biāo)，因此高管薪酬下降了?！?/p>

值得一提的是，在伊力特股東大會上，該公司管理層宣布，下調(diào)“十四五”末的年?duì)I收目標(biāo)，由50億元下調(diào)至35億元，下調(diào)幅度約30%。不過，今年公司營收目標(biāo)不變，仍為25億元。

從伊力特披露的業(yè)績信息來看，近三年間公司業(yè)績表現(xiàn)欠佳，歸母凈利潤分別下滑23.48%、8.53%和47.1%;2023年一季度，公司業(yè)績恢復(fù)性增長，歸母凈利潤同比增長36.97%。

《2023-2028年中國白酒行業(yè)競爭分析及發(fā)展前景預(yù)測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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