銀行業(yè)2023年9月月報(bào)：“降息”靴子落地，經(jīng)營指標(biāo)改善

(資料圖片)

8 月，申萬銀行錄得漲跌幅-6.45 %， 跑輸上證指數(shù) 1.25 pct.，跑輸滬深 300 指數(shù) 0.24pct.，月漲跌幅在申萬 31 個(gè)一級行業(yè)中排名第 19 位，其中長沙銀行（ -1.09%）跌幅最小。

銀行業(yè)板塊估值下行。 截至 8 月 31 日，銀行板塊整體市盈率（歷史 TTM）4.63X，較上月末下降 0.3X，相比 A 股估值折價(jià) 74%；板塊整體市凈率 0.52X，較上月末略降 0.03X，相比 A 股估值折價(jià) 69%。

同業(yè)存單到期收益率整體上行。AAA 級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為 1.68%、 2.09%、 2.17%,較 7 月末分別上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。 AA 級1M/3M/6M 同業(yè)存單到期收益率分別為 1.79%、 2.20%、 2.31%,較 7 月末分別上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率下行。理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率下行。環(huán)比來看，除 4 個(gè)月、 9 個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品收益率較上月末略升 1BP外，其他期理財(cái)產(chǎn)品收益率均下降。同比來看，所有期限理財(cái)預(yù)期收益率均下降，其中 3 個(gè)月、 2 個(gè)月收益率降幅最大，分別下降 82BP、 68BP。

投資建議：8 月，存量房貸利率“一城一策”靴子落地，第三輪存款利率下調(diào)開啟，疊加 5 年期 LPR 下調(diào)預(yù)期落空，綜合資負(fù)兩端，對銀行業(yè)整體影響有限。且央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中設(shè)“專欄 1”討論“合理看待我國商業(yè)銀行的利潤空間”，政策呵護(hù)行業(yè)凈息差意圖明顯。 8 月上市銀行公布半年報(bào)，總體看銀行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)改善，景氣度持續(xù)向上，優(yōu)質(zhì)銀行表現(xiàn)更為突出。考慮銀行板塊業(yè)績恢復(fù)，估值仍處于低位，未來上升修復(fù)動(dòng)能強(qiáng)勁。個(gè)股層面，建議關(guān)注國企改革背景下，具備高股息、高成長優(yōu)勢的郵儲銀行、建設(shè)銀行；前期受地產(chǎn)影響較大，有望率先受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善且基本面堅(jiān)實(shí)的招商銀行、平安銀行；以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)向好、信貸需求旺盛、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的寧波銀行、常熟銀行，維持行業(yè)“同步大市”的評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；實(shí)體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。

（來源：財(cái)信證券）

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