解析陽光保險中期業(yè)績：歸母凈利增長9.0% 銀保渠道新業(yè)務(wù)價值增速達(dá)49.1%

近日，陽光保險集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“陽光保險”）發(fā)布2023年H股半年度報告（以下簡稱“報告”）。整體看，陽光保險2023年上半年共實現(xiàn)歸母凈利潤28.95億元，同比增長9.0%。

負(fù)債端，陽關(guān)保險總保費(fèi)收入678.1億元，同比增長7.7%；保險服務(wù)收入301.6億元，同比增長7.3%。其中，陽光人壽共實現(xiàn)保費(fèi)收入458.48億元，同比增長9.0%；陽光財險收入219.3億元，同比增長5.1%。

(資料圖片)

投資端，受國內(nèi)股市場區(qū)間震蕩、利率中樞水平下行等因素影響，陽光保險加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.9%，較去年同期下滑1.6個百分點(diǎn)。其綜合投資收益率為4.9%，較去年同期增加2.2個百分點(diǎn)，總投資收益率、凈投資收益率分別為3.5%、3.4%，分別下滑0.6個百分點(diǎn)及0.8個百分點(diǎn)。

銀保渠道網(wǎng)均產(chǎn)能同比增長31.0%

報告顯示，2023年上半年，陽光人壽業(yè)績增長較快，總保費(fèi)收入達(dá)458.48億元，同比增長9.0%。其中，新單期繳保費(fèi)收入139.5億元，同比增長53.4%；新業(yè)務(wù)價值26.8億元，同比增長37.1%。

分險種看，陽光人壽保費(fèi)增速主要由傳統(tǒng)型壽險拉動。

上半年，其傳統(tǒng)型壽險保費(fèi)收入329.14億元，同比增長52.5%；分紅型壽險保費(fèi)收入66.77億元，同比減少52.2%；萬能型壽險收入1.03億元，同比下滑1.0%；意外傷害險收入3億元，同比下滑22.5%；健康險收入58.54億元，同比減少2.9%。

不同于以個險渠道為核心的人身險公司，陽光人壽以其獨(dú)具特色的銀保渠道見長。

報告顯示，上半年，陽光人壽銀保渠道總保費(fèi)收入310.6億元，同比增長5.2%。個險渠道實現(xiàn)總保費(fèi)收入109.1億元，同比增長28.8%。

新業(yè)務(wù)價值方面，陽光人壽銀保渠道上半年新業(yè)務(wù)價值達(dá)16.77億元，同比增長49.1%，占比達(dá)62.6%；個險渠道新業(yè)務(wù)價值為9.08億元，同比增長17.01%，占比為33.89%。

記者注意到，上半年陽光人壽銷量最高的“臻鑫倍致終身壽險”、“金穩(wěn)盈兩全保險（分紅型）”兩款產(chǎn)品主要銷售渠道均為銀保渠道。

財通證券分析師夏昌盛在研報中指出，陽光人壽網(wǎng)絡(luò)布局穩(wěn)定且網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)能提升。此前，陽光人壽已形成國有行、股份行、城商行等在內(nèi)的多層次、穩(wěn)定的銀保渠道網(wǎng)絡(luò)布局。截至2022上半年，累計合作銀行總行20家，合作時間為1至14年，且一般與機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)簽訂1年-3年帶有自動續(xù)約條款的合作協(xié)議。

東吳證券分析師胡翔則表示，上半年，陽光人壽新業(yè)務(wù)價值在高基數(shù)下持續(xù)增長，其銀保渠道絕對規(guī)模已躋身行業(yè)第一梯隊。從量價歸因看，其新單同比下降7.90%，但價值率由上年同期8.4%提升至12.4%；從渠道歸因看，其個險和銀保同比增速分別為17.0%和49.1%，銀保價值貢獻(xiàn)提升得益于壓縮躉交業(yè)務(wù)的同時期繳業(yè)務(wù)同比增長51.60%至70.17億元。

陽光人壽在報告中表示，公司銀保渠道以價值發(fā)展為核心，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收縮躉交業(yè)務(wù)，提升價值型業(yè)務(wù)占比。報告顯示，陽光人壽銀保渠道保費(fèi)增長主要由一年期以上長險保費(fèi)拉動，其相應(yīng)期繳保費(fèi)同比增長51.6%，躉交保費(fèi)同比下滑54.1%。

同時，陽光人壽表示，公司網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營持續(xù)精細(xì)，通過嚴(yán)選優(yōu)增提升協(xié)銷隊伍質(zhì)態(tài)與產(chǎn)能。報告顯示，上半年，其銀保渠道網(wǎng)均產(chǎn)能約9.4萬元，同比增長31.0%；隊伍人均產(chǎn)能約19.0萬元，同比增長36.3%。

值得一提的是，除銀保渠道外，陽關(guān)人壽個險渠道業(yè)績亦有增長。

報告顯示，2023年上半年，陽光保險個險渠道實現(xiàn)總保費(fèi)收入109.1億元，同比增長28.8%。其中，新單期繳保費(fèi)收入30.2億元，同比增長67.7%。

營銷隊伍改革上，陽光人壽個險渠道人均產(chǎn)能達(dá)2.6萬元，同比增長63.0%；新人人均產(chǎn)能1.9萬元，同比增長95.0%；精英隊伍人力1706人，同比增長13.5%，大專及以上學(xué)歷占比超80%，人均產(chǎn)能5.7萬元。

新能源車保費(fèi)增速達(dá)80.3%

財產(chǎn)險方面，報告顯示，陽光財險上半年原保險保費(fèi)收入為219.3億元，同比增長5.1%。

車險方面，2023年上半年，陽光財險車險原保險保費(fèi)收入128.8億元，同比增長3.0%，綜合成本率98.3%。其中，家用車保費(fèi)增速9.5%，新能源車保費(fèi)增速80.3%，在車險業(yè)務(wù)中的占比提升3.7個百分點(diǎn)。

針對新能源車險業(yè)務(wù)，陽光財險表示，未來，公司將持續(xù)深化車險智能生命表建設(shè)與應(yīng)用，積極培育新能源車險發(fā)展新模式，持續(xù)強(qiáng)化渠道均衡性建設(shè)，打造核心競爭優(yōu)勢。

非車險方面，上半年，陽光財險共實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入90.5億元，同比增長8.4%，綜合成本率98.7%。其中，意外傷害和短期健康險原保險保費(fèi)收入30.8億元，同比增長26.3%；保證險收入17.38億元，同比減少45.1%；責(zé)任險收入16.12億元，同比增加40.9%；貨物運(yùn)輸險收入11.29億元，同比增長214.5%。

陽光財險在報告中表示，公司著力提升非車產(chǎn)品及風(fēng)險服務(wù)方案的定價能力，持續(xù)以數(shù)據(jù)積累為核心，研究建立分險類和個體風(fēng)險的精準(zhǔn)識別與量化評估模型，建立以非車數(shù)據(jù)生命表為核心的非車經(jīng)營體系。

承保利潤上，陽光財險全險種綜合成本率較去年同期下降0.3個百分點(diǎn)，為98.5%。其中，車險綜合成本率為98.3%，意外傷害和短期健康險為94.8%，保證險為99.5%，責(zé)任險為98.3%，貨物運(yùn)輸險為103.3%，其他險種為103.5%。

胡翔指出，上半年，陽光財險承保綜合成本率98.2%，同比下降0.7個百分點(diǎn)，得益于強(qiáng)化業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險篩選。其凈利潤同比下降21.7%，主要為費(fèi)用增速高于收入增速，因非車保費(fèi)規(guī)模上漲較快對應(yīng)費(fèi)用支出增加，同時賠付支出隨疫情放開增長所致。

總投資收益率不及去年同期

報告指出，2023年上半年，我國經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，但外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，對資本市場造成擾動。國內(nèi)股票市場區(qū)間震蕩、市場表現(xiàn)分化，利率中樞水平下行、信用利差有所壓縮。

報告顯示，上半年，陽光保險總投資資產(chǎn)規(guī)模為4666.0億元，較上年末增長12.4%；實現(xiàn)總投資收益76.9億元，同比增長1.3%；綜合投資收益率達(dá)4.9%，較去年同期增加2.2個百分點(diǎn)，總投資收益率、凈投資收益率分別為3.5%、3.4%，分別下滑0.6個百分點(diǎn)及0.8個百分點(diǎn)。

資產(chǎn)配置策略上，陽光保險表示，公司執(zhí)行中長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃，把握戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會，多措并舉穩(wěn)定投資收益。

一是加大長久期利率債的配置力度，拉長資產(chǎn)久期，管控期限缺口及再投資風(fēng)險；二是靈活調(diào)整非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的配置節(jié)奏和品種策略，穩(wěn)定票息收益水平、強(qiáng)化成本收益匹配；三是維持合理權(quán)益?zhèn)}位水平，重視對高分紅價值股票的配置，平衡風(fēng)險和收益。

報告顯示，截至2023年6月30日，陽光保險債券投資占比總投資資產(chǎn)的52.3%，較上年末上升8.1個百分點(diǎn)；其中政府債券占債券投資比例為53.2%。其持有境內(nèi)發(fā)行債券（不含政府債券和政策性金融債）的外部評級機(jī)構(gòu)信用級別在AA+級及以上的約為99.2%，其中AAA級及以上的占比約為96.9%。

固定收益類理財產(chǎn)品方面，截至2023年6月30日，陽光保險所持固定收益類理財產(chǎn)品規(guī)模為517.6億元，占總投資資產(chǎn)11.1%。公司所持債權(quán)投資計劃和信托計劃信用評級94.3%為AAA，目標(biāo)資產(chǎn)分散于基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)、非銀金融、制造業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)。

權(quán)益類金融資產(chǎn)方面，截至2023年6月30日，陽光保險權(quán)益類金融資產(chǎn)投資規(guī)模為979.5億元，占總投資資產(chǎn)21.0%，較上年末下降1.3個百分點(diǎn)，其中股票和權(quán)益型基金占總投資資產(chǎn)的13.2%。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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