建材行業(yè)周報:積極政策仍值得期待 關(guān)注行業(yè)供需格局修復(fù)
積極政策仍值得期待,關(guān)注行業(yè)供需格局修復(fù)。本周申萬建材指數(shù)跌幅6.01%,大幅跑輸大盤指數(shù)。政策面上,周內(nèi)LPR 報價調(diào)降落地,其中1 年期、5 年期降幅均為10bp。本周建材指數(shù)的回調(diào)可能系市場對政策預(yù)期交易的階段性結(jié)束(LPR 對稱調(diào)降,幅度未超出市場預(yù)期;政策轉(zhuǎn)向后暫無積極財政工具及地產(chǎn)調(diào)控政策落地),但我們認為政策的方向相比于短期內(nèi)政策的力度更為重要。
(資料圖)
從方向來看,我們判斷當(dāng)前政策已轉(zhuǎn)向了“逆周期調(diào)節(jié)”,6 月16 日國常會更是強調(diào)“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施,同時加強政策措施的儲備,最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”,因此后續(xù)政策方向明確;而從政策力度來看,政策轉(zhuǎn)向初期,市場或許會忽視政策的持續(xù)性及決策者面臨的外部約束進而高估政策力度。往后看,我們認為在政策托底經(jīng)濟的背景下,當(dāng)下建材行業(yè)基本面大幅惡化的可能性不大,在需求溫和復(fù)蘇下優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍將受益于成本端下行及行業(yè)供需格局的逐步好轉(zhuǎn)。
本周高頻數(shù)據(jù):浮法玻璃庫存由降轉(zhuǎn)增,水泥價格持續(xù)回落。本周玻璃價格環(huán)比-1.5%至2004.2 元/噸,全國庫存環(huán)比上周增加1.5%,庫存天數(shù)為25.5 天。3、4 月廠庫持續(xù)下降后5 月有所回升,6 月以來庫存企穩(wěn),預(yù)計進入淡季后下游需求相對穩(wěn)定,加工廠按需補庫,后續(xù)需關(guān)注加工廠接單狀況。產(chǎn)能方面,本周復(fù)產(chǎn)點火線2 條,停產(chǎn)線1 條,產(chǎn)能環(huán)比+1300 噸/日。本周水泥價格繼續(xù)回落,目前全國均價不足400 元/噸。進入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色,梅雨天氣擾動下本周水泥出貨率環(huán)比降至56.1%,與22 年同期基本持平;行業(yè)整體需求仍然疲軟,目前整體庫存已超75%,預(yù)計價格仍將承壓。
建材板塊邏輯未變,關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。23Q1 板塊業(yè)績承壓,反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負循環(huán)或難以快速打破,居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn),因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工,致使建材行業(yè)需求承壓。
但全年來看,我們認為建材板塊邏輯未變,宏觀層面,我們認為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大,全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22 年;若基本面大幅惡化,則宏觀政策仍可期待;微觀層面,行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù),供給出清邏輯仍在, 23Q1 優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù),后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
本周全國水泥市場價格繼續(xù)回落,環(huán)比-0.69%。庫存:本周全國水泥平均庫存76.75%,環(huán)比+0.75pct。出貨:本周全國水泥平均出貨59.10%,環(huán)比-3.08pct。
浮法玻璃需求一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價 2004.22 元/噸,環(huán)比-1.53%。光伏玻璃市場整體成交情況一般,場內(nèi)觀望情緒較濃。2.0mm 鍍膜面板主流大單價格 17.5 元/平方米,環(huán)比持平。
玻璃纖維市場整體平穩(wěn)。截至6 月16 日,2400tex 纏繞直接紗均價4011 元/噸,環(huán)比-0.83%;電子紗均價7700/噸,環(huán)比持平。
市場回顧:本周上證指數(shù)下跌2.30%,創(chuàng)業(yè)板指下跌2.57%,建筑材料指數(shù)下跌6.01%。子行業(yè)漲幅前三為玻纖制造(-1.71%),耐火材料(-3.87%),管材(-4.28%)。個股方面:漲幅前五的公司為悅心健康(12.44%)、ST 三圣(5.87%)、嘉寓股份(3.33%)、英洛華(3.14%)、四方達(3.15%);跌幅前五的公司為:ST 金圓(-14.29%)、青松建化(-10.85%)、旗濱集團(-10.32%)、海螺水泥(-9.84%)、東方雨虹(-9.47%)。
投資建議:基于長期成長邏輯,我們首推消費建材板塊;重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份,建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外,我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡,我們預(yù)計二季度需求將會企穩(wěn)回升,個股方面重點推薦中國巨石,建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機會,推薦海螺水泥,建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐,建議關(guān)注旗濱集團。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期,需求恢復(fù)不及預(yù)期,政策推進不及預(yù)期。
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