中梁地產(chǎn)“商票兌付”風(fēng)波

近日，有消息稱，中梁地產(chǎn)旗下濟(jì)南梁鼎置業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“濟(jì)南梁鼎置業(yè)公司”）6.78億元商業(yè)承兌匯票將陸續(xù)到期，欲兌付“得打8折”。

對(duì)此，濟(jì)南梁鼎置業(yè)公司回應(yīng)表示，“本著對(duì)持票人負(fù)責(zé)的態(tài)度，我司主動(dòng)與持票人溝通，我司開具的商業(yè)承兌匯票將按期及時(shí)足額兌付（其中首批2021年5月12日到期）?！?/p>

5月12日，時(shí)間財(cái)經(jīng)致電濟(jì)南梁鼎置業(yè)公司商票事宜負(fù)責(zé)人魯先生，魯先生告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，“首期到期的商票已全額兌付?！?/p>

在此之前，濟(jì)南梁鼎置業(yè)公司還稱，山東國(guó)茂投資開發(fā)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“山東國(guó)茂”）通過(guò)偽造企業(yè)承兌保函、材料設(shè)備購(gòu)銷合同等虛假材料，將濟(jì)南梁鼎用于質(zhì)押的商業(yè)承兌匯票擅自對(duì)外流傳。山東國(guó)茂及相關(guān)人員已涉及刑事犯罪，梁鼎置業(yè)作為受害人已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，目前公安機(jī)關(guān)正在處理。

關(guān)于案件進(jìn)展，魯先生對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，目前正在處理中，警方尚未給出結(jié)論。

天眼查顯示，濟(jì)南梁鼎置業(yè)公司和山東國(guó)茂在今年4月12日有一則開庭公告，案由是借款合同糾紛，案號(hào)為（2020）魯02民初2527號(hào)，但具體糾紛內(nèi)容未公開，5月11日，案件再次開庭。

對(duì)此，時(shí)間財(cái)經(jīng)亦多次聯(lián)系山東國(guó)茂方面，截至發(fā)稿時(shí)間，暫未獲得回復(fù)。

據(jù)了解，商業(yè)承兌匯票是建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)上的信用支付工具，信用主體為企業(yè)本身，且往往是信用資質(zhì)較為優(yōu)良，或處于供應(yīng)鏈核心地位的大企業(yè)。

地產(chǎn)公司通常處于供應(yīng)鏈核心地位，商票逐漸成為房企新的融資方式。一位業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，商票可以理解為是一種期票，開發(fā)商不與承建商、材料供應(yīng)商、裝修公司等現(xiàn)金結(jié)算，而是以公司信譽(yù)背書，為其開一張商票，承諾一段時(shí)間后兌付。在此期間，持票人可以將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他公司，或去銀行以一定的貼現(xiàn)利率提前獲得有折扣的票面資金。

據(jù)上海票據(jù)交易所發(fā)布的《2020年票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展回顧》顯示，2020年，商票簽發(fā)金額3.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.77%；商票簽發(fā)金額占比16.39%，較上年提升1.55個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，由于商票沒(méi)有利息，所以不計(jì)入企業(yè)有息負(fù)債。IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，“簡(jiǎn)言之，商票是強(qiáng)勢(shì)公司通過(guò)拖欠上下游應(yīng)付款，來(lái)進(jìn)行融資的一種手段。”

2020年下半年地產(chǎn)行業(yè)“三條紅線”政策出臺(tái)后，為了降低負(fù)債，房地產(chǎn)公司對(duì)商票的使用急劇攀升。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)才是商票應(yīng)用第一行業(yè)。

對(duì)此，柏文喜稱，目前還不敢說(shuō)房地產(chǎn)是商票第一大行業(yè)，畢竟實(shí)際貿(mào)易行業(yè)應(yīng)用更加普遍。但是，因?yàn)槟壳胺康禺a(chǎn)企業(yè)集中度越來(lái)越高，頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中非常強(qiáng)勢(shì)，都在大量開商票，導(dǎo)致房企用商票融資的現(xiàn)象獲得很高關(guān)注度。

一般而言，商票來(lái)源于企業(yè)信用背書，若不及時(shí)兌付，會(huì)過(guò)來(lái)反噬企業(yè)信用。此前部分地產(chǎn)公司被傳商票拒付，都引起市場(chǎng)極大關(guān)注。

今年5月7日，有消息稱，實(shí)地地產(chǎn)的兩家子公司于去年4-8月簽發(fā)的部分融資性票據(jù)出現(xiàn)拒付，票據(jù)總規(guī)模12億元左右。

實(shí)地地產(chǎn)當(dāng)天回應(yīng)稱，2020年4月至5月期間，子公司向山西富興盛開具電子商票，由于山西富興盛涉嫌詐騙，公司已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，相關(guān)款項(xiàng)暫緩支付。

公司同時(shí)表示，對(duì)于其中70%應(yīng)付款項(xiàng)，實(shí)地承諾積極兌付；涉及案件的30%部分，正在進(jìn)行司法程序。

隨后的5月8日晚間，實(shí)地地產(chǎn)官網(wǎng)再發(fā)聲明稱，截至5月8日所涉及到期的商票，已100%承兌。

中梁旗下公司此次所涉商票事件，據(jù)消息顯示，收票人系山東國(guó)茂，山東國(guó)茂經(jīng)營(yíng)范圍包括建筑工程、房屋建筑施工，可能是梁鼎置業(yè)的承建商。據(jù)電子商票，開戶行為工商銀行濟(jì)南千佛山支行，商票可以轉(zhuǎn)讓。

時(shí)間財(cái)經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，梁鼎置業(yè)的利率達(dá)30%左右。柏文喜稱，商票本身沒(méi)有利息，但是持票人要變現(xiàn)一般會(huì)轉(zhuǎn)讓，在背書轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中通常會(huì)有貼現(xiàn)利息，那個(gè)利率是指這個(gè)貼現(xiàn)利率。

專業(yè)從事地產(chǎn)公司商票交易的方女士告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，中梁控股是去年才出票的，之前都沒(méi)出。中梁的商票在外面收有那么高不奇怪，第一，公司信譽(yù)沒(méi)那么高；第二，這些票大部分都是融資票，風(fēng)險(xiǎn)非常高。

方女士表示，業(yè)內(nèi)通常將商票分為兩類：貿(mào)易票和融資票。有實(shí)際交易的，例如供應(yīng)商有實(shí)際供貨，開發(fā)商對(duì)供應(yīng)商所開對(duì)應(yīng)供貨金額的商票是前者；若無(wú)實(shí)際合作，公司單純?yōu)榱巳谫Y開的商票，被認(rèn)為是融資票。

“也不乏存在這種現(xiàn)象：一個(gè)工程100萬(wàn)元，開發(fā)商開出1000萬(wàn)元的商票，找大的供應(yīng)商或者總包來(lái)幫忙融資。即用供應(yīng)商的名義去貼現(xiàn)，最后錢回到出票人手上。這里面大多是過(guò)河濕腳，只是有些人可能順便洗了個(gè)澡。”方女士說(shuō)。

資料顯示，中梁地產(chǎn)曾在4年實(shí)現(xiàn)銷售額10倍增長(zhǎng)，2020年全年合約銷售額達(dá)到1688億元，同比增長(zhǎng)約10.7%。

據(jù)中梁控股2020年年報(bào)，截至2020年末，中梁控股負(fù)債總額2406.5億元，其中2096.36億元為流動(dòng)負(fù)債，剔除合約負(fù)債后仍有887.27億元。有息負(fù)債中，短債比達(dá)44%。2020年末，中梁控股剔除預(yù)收款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.9%，踩中一條紅線。

為何中梁地產(chǎn)、實(shí)地地產(chǎn)在票據(jù)拒付消息被關(guān)注后，最后都實(shí)現(xiàn)100%兌付？柏文喜告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，“一方面是房企很在乎商票兌付，如果不及時(shí)全額兌付會(huì)影響市場(chǎng)信用，后續(xù)再開商票就開不出去了；另一方面，這些地產(chǎn)商后來(lái)能如期兌付，但前期又不肯，有可能是因?yàn)樨?cái)務(wù)壓力很大，僅僅為了拖延而已?！?/p>

方女士也表示，融資票不兌付的情況常有發(fā)生，這里面有些因?yàn)槌杀境鲩_票人承受范圍，或者可能有人在中間做了手腳。貿(mào)易票也有不兌付的，可能是有糾紛，有可能是該項(xiàng)目真的出現(xiàn)了資金問(wèn)題，也有可能是惡意拖欠，但惡意拖欠情況比較少，一般正常公司都不會(huì)這么操作。

2020年12月23日，央行就商業(yè)承兌匯票信息披露有關(guān)事宜發(fā)布公告；12月30日，上海票據(jù)交易所制定《商業(yè)承兌匯票信息披露操作細(xì)則》，進(jìn)一步落實(shí)相關(guān)規(guī)定。

細(xì)則增加了承兌人披露信息前決條件，即注冊(cè)商業(yè)匯票信息披露賬號(hào)，并綁定全部電票業(yè)務(wù)賬戶，防范虛假票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。此外對(duì)逾期進(jìn)一步規(guī)定，承兌人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限內(nèi)應(yīng)答提示付款要求，其中對(duì)已貼現(xiàn)票據(jù)應(yīng)答速度的要求最高，需要當(dāng)日應(yīng)答，其次是未貼現(xiàn)銀票，最遲次日應(yīng)答，對(duì)未貼現(xiàn)商票要求最低，最遲至次日起第4日應(yīng)答即可。

華創(chuàng)證券在一份研報(bào)中稱，商票信息披露機(jī)制建立后，商票信息的真實(shí)性、透明度得到提高，信息確認(rèn)成本過(guò)高、信息不對(duì)稱造成的額外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或有縮減，利于降低企業(yè)融資成本。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng)陳世愛(ài)）

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